1H10業績符合預期,1-3Q10業績預增30-50% 2010年上半年實現營業收入5.99億元,同比增長41.10%;毛利率23.08%,較09年上半年略增1.46個百分點;歸屬於母公司所有者淨利潤4016萬元,同比增長120.56%,實現基本每股收益0.27元/股,公司經營活動產生現金流量淨額約爲-2995萬元,同比減少130.94%。 公司預計1-3Q10淨利潤同比增長30%-50%,約合淨利潤6040-6969萬元。 成本上漲導致2Q10毛利率下滑 我們注意到,公司2Q10實現營業收入3.36億元,環比增長28.28%;毛利率21.68%,較1Q09的24.87%下降了3.19個百分點;歸屬母公司淨利潤1997萬元,環比減少1.04%。 煤焦油價格上漲推高了炭黑產品價格,炭黑毛利率出現下降,公司通過提價轉移成本壓力維持噸毛利水平,加之5、6月的生產線檢修導致產量有所下降,導致公司2Q10淨利潤較1Q10略有下降。 營業規模擴張拉低費用率水平 從公司三項費用來看,1H10銷售費用率、管理費用率、財務費用率三項合計13.03%,較1H09下降了1.17個百分點,公司銷售收入規模擴大攤薄了費用率水平。財務費用1874萬元,較1H09增長了2.39%,增速低於銷售收入增幅,財務費用從4.31%下降至3.13%。管理費用1768萬元,同比增長24.04%,費用率從3.36%降至2.95%;運輸成本的增長導致公司1H10銷售費用4161萬元,同比增長50.14%,推動管理費用率有所上升,從6.53%上升至6.95%。