上半年EPS0.15 元,符合預期。公司上半年實現收入7.7 億元,同比增長34%;歸屬母公司淨利潤0.53 億元,同比增長50%。其中二季度實現收入3.75 億,同比增長28%,淨利潤2600 萬,同比增長28%,受下游黑電行業景氣度下降和的影響,單季度收入和利潤增速皆環比放緩。 隨着下游黑電企業庫存的消化,下半年新機型訂單增多。上半年黑電外觀結構件的收入5.26 億,同比增長9.24%,毛利率19.98%,同比略增0.25 個百分點。收入增幅低於預期。主要由於上半年黑電行業競爭格局發生變化,需求低於預期,整機廠商庫存增加,新品需求下滑。六月以來,隨着下游企業前期庫存的消化,公司訂單回暖,預計全年黑電收入將接近30 億,同比增長30%。 白電收入爆發式增長超預期,全年收入佔比將接近20%。上半年白電領域收入貢獻達1.1 億,同比增長337%,毛利率19.3%,同比提升7.8 個百分點。白電超預期增長主要源於空調領域訂單的大幅增長(收入0.89 億,同比增長379%)。 白電領域是公司今年以來重點拓展的新領域,隨着新增客戶訂單的放量,預計全年收入將近4 億,收入佔比達到20%l 模具自供率提升至20%以上,將有助於公司毛利率的提升。上半年,公司的模具產能已經達到每月200 萬套,自供率達20%,預計隨着模具募投項目的達產,全年自供率將達30%以上,對利潤率有0.5 個百分點左右的貢獻。 維持對公司2010-2012 年的每股盈利預測爲0.45 元、0.59 元和0.75 元。維持增持評級。建議關注下半年公司合肥、崑山新增產能釋放帶來的區域新增客戶訂單。