公司是本土最大的電視機外觀結構件供應商。公司主要從事電視機外觀結構件的設計、生產和銷售,市場份額爲6%,位居供應商第一。主要客戶爲整機生產廠商海爾、康佳等,產品還延伸至白電、汽車、IT 等領域。 整機企業將外觀結構件外包成爲發展趨勢。平板時代的到來,給電視機的外觀提出了更高的要求,而平板市場的快速增長也使得整機廠商將更多的外觀結構件外包,到08年外包比例達到36%,並處於不斷擴大的趨勢中。 公司的核心競爭力是“設計力”與“製造力”的有效結合,將工業設計產業化。目前國內年銷量超過60萬套的電視機外觀結構供應商共有13家,但大部分爲模具製造商或注塑生產商,工業設計能力較弱。公司管理層爲工業設計師出身,團隊多次獲或內外設計獎項,專業化的工業設計能力突出。獨特的DMS(Design,Manufacture,Service)順利實現工業設計產業化,規模是行業第二名的5倍以上。 未來主要增長點:1)電視機外觀結構產能放量;2)向白電、汽車領域延伸。 募集資金項目解決了電視機領域產能瓶頸;完善了產業鏈中模具製造短板。 風險揭示:核心客戶過於集中、電視機行業增長低於預期。 我們預計公司10、11、12年完全攤薄EPS 爲0.45元、0.59元和0.75元,結合黑電和塑料行業的平均估值,給予10%的設計優勢溢價,10年和11年的目標PE 分別爲29倍、21倍,對應的合理價格爲12.3元-13.0元。 特別提示:本報告所預測新股定價不是上市首日價格表現,而是在現有市場環境基本保持不變情況下的合理價格區間。