公司是大直徑PHC管樁行業龍頭企業。公司主要從事預應力高強度混凝土管樁的生產與銷售。預應力混凝土管樁爲各類工程建築的主要樁基礎材料之一,尤其是PHC 管樁因其沉樁質量可靠、工程造價相對較低等,被廣泛運用於高層建築、高速公路、高架道路、大型電廠等陸上建築工程及港口、碼頭、船臺船塢、大跨度橋樑等水上建築工程的基礎施工中。全行業近350 家生產企業中,形成規模化量產的企業家數不多,且絕大部分集中在Φ600以下的小直徑PHC 管樁領域,具有生產銷售大直徑混凝土管樁及PHC 管樁能力的企業僅7 家左右,其中最主要的除本公司外,還有中交第三航務工程局有限公司。 大直徑PHC管樁行業供不應求。目前大直徑PHC管樁行業年總產能近有320萬米左右,相對於行業整體700萬米的需求仍然是供不應求。在基礎建設投資持續高企的情況下,我們預計未來幾年行業供不應求的狀況不會改變。 公司成本優勢明顯。大直徑PHC 管樁由於主要針對水工建築市場且產品自身體積大、長度長、重量重,其主要運輸方式是通過大噸位運輸船直接通過水路運往工程現場,這是限制目前國內大部分管樁企業進入大直徑PHC 管樁領域的主要障礙之一。本公司地處上海市奉賢區,緊鄰黃浦江,水陸交通便捷。公司自身擁有318米水岸線,並建有4000T 級挖入式港池板樁出樁碼頭,使本公司能夠充分依靠並利用黃浦江及長江流域的黃金水道,產品水運極爲方便。由於本公司碼頭等級大、水深條件好,能夠接受最大噸位達4,000 噸的大型運輸船進出,有利於降低產品的單位運輸成本,從而增強了產品的競爭能力。同時,公司本次發行後,擬利用本次募集資金新建一座4,000T 級挖入式港池板樁出樁碼頭並新購5 條專用運樁船,擴大碼頭裝卸及水運能力,進一步提升公司區域及水運優勢。 我們預計柘中建設09-11年攤薄後每股收益分別爲0.44元、0.56元與0.96元。我們認爲公司的合理價值爲13.6-16.8元,建議詢價區間13.2-16.3爲元。 風險因素:宏觀經濟下滑、原材料價格大幅波動、市場競爭風險。