國家高速公路網建設帶來改性瀝青市場歷史機遇:根據公路交通“十一五”發展規劃,在 2020 年前國家高速公路網將處於較快的建設階段,預計在當前7 萬公里的基礎上保持15%的年增速,以每公里500 噸用量估算,將給改性瀝青市場帶來500 萬噸的需求。 公司主營SBS 改性瀝青系列產品:國創高新是我國主要道路瀝青生產企業。 公司的主營業務是改性瀝青、乳化瀝青產品的開發、生產與銷售。09 年銷售收入6.14 億元,淨利潤0.35 億元。 公司技術優勢突出:公司掌握了改性瀝青產品關鍵技術,擁有化工技術和設備技術方面多項專利。2005-2007 年度,公司產品在國內新建高速公路改性瀝青市場的佔有率均超過15%,位居全國同行業前三甲,在同期湖北、陝西、廣西新建高速公路的市場穩居第一位。 募投項目進一步提升公司競爭力:公司本次擬發行2700 萬股,募集資金將投入改性瀝青產能擴張、橡膠粉改性瀝青、移動工程設備及研發中心建設項目。募投項目將使公司的產品結構得以進一步優化,全面提升公司的市場競爭力。 合理價值區間爲15.30-17.85 元:預計公司10、11、12 年完全攤薄EPS 爲0.51 元、0.76 元和0.99 元。考慮到公司的競爭優勢和行業的廣闊發展前景,按照2010 年業績30-35 倍市盈率給公司估值,合理價值區間爲15.30-17.85元。 風險提示:原材料價格波動風險,產能擴張引致的市場營銷風險