1、公司產業升級的線索: 在工藝流程升級上,沒有改進的餘地。 在產品升級上,大力發展轎車胎設備、拓展大型飛機工裝夾具、超募資金可能投資其他專項設備。 在功能升級上,募集資金購買設備,一些外協的加工製作由自己完成,延伸產業鏈。 在價值鏈升級上,沒有具體表現。 總結:公司的產業升級主要體現在在產品升級上,在傳統市場容量有限、市場份額很高的背景下,拓展相關市場(轎車胎設備)和進入其他設備(工裝夾具及其他)是目前公司很自然的選擇。 2、集中輪胎工藝的中間設備:從輪胎的工藝流程上看,輪胎製作需要經過密煉、擠出、冷卻、截斷、成型、硫化、定型、檢測等過程。輪胎設備從工藝上劃分爲生產設備和檢測設備;又可分爲通用設備和專用設備。前面工序爲生產設備;密煉和硫化爲通用設備,中間生產的是專用設備。一般來說,通用設備技術含量較低,而專用設備技術含量較大。 3、載重胎製造設備:今年毛利率仍有小幅下降。去年載重胎設備大幅增長71.8%,主要是四萬億投資拉動帶來重卡需求的快速增長所致;預計將來仍有穩定較快增長。去年毛利率下降4.8個百分點,主要是競爭激烈產品價格有所下降;預計今年這種狀況會繼續存在。 4、工程胎製造設備:巨型胎設備國際領先。去年工程胎設備下降61.5%,也是受經濟危機的影響、很多下游客戶暫停輪胎項目生產線建設。預計今年不會貢獻大的增長。從毛利率來看,工程胎設備高於載重胎,主要是公司在工程胎設備在國內處於壟斷地位。 5、轎車胎設備:產品儲備充足。從市場容量上看,轎車胎設備比載重胎、工程胎設備要大很多。公司在轎車胎設備的產品儲備上沒有任何問題,目前正在大力進行市場開拓;預計這兩年會有大的增長。 6、飛機工裝夾具:市場繼續拓展。和天津空客簽訂的A320工裝夾具今年還有幾套,就交付完畢;去年十月份籤的A350第一段協議預計今年會執行。近日,公司還在和其他飛機公司洽談工裝夾具訂單。預計這一塊市場未來會穩定增長。 7、關注超募資金使用計劃。公司超募2.7億元,除最近永久補充流動資金8000萬元,還有1.9億元。短期來看,預計公司在傳統橡機及上下游上不會有太大的動作。 8、我們預計,2010~2012年實現每股收益1、1.23和1.53元,目標價35元,給予增持評級。