公司此次發行A 股3500萬股,發行後總股本爲13500萬股。公司第一大股東持股70.44%,實際控制人爲陸仁軍和蔣陸峯。 公司主要從事預應力高強度混凝土管樁(PHC 管樁)的生產、銷售,產品包括PHC 管樁、鋼管樁。公司目前是國內PHC 管樁行業產品品種最全、規格最齊的生產企業之一,也是國內大直徑PHC 管樁的重要生產基地。 行業前景良好。目前國內大直徑PHC 管樁只有少數幾家企業生產,市場競爭程度較低,產品毛利率較高;大直徑PHC 管樁因其技術要求水平較高,且主要用於水上工程,需要通過水路運輸,限制了其他企業進入;東部沿海地區港口、碼頭建設拉動了對大直徑PHC 管樁的需求,目前大直徑PHC 管樁基本處於供不應求狀態。 競爭優勢明顯。公司位於長三角地區,該地區是國內港口、碼頭以及跨海大橋建設的重要區域,PHC 管樁需求旺盛;由於生產地緊鄰黃浦江,藉助水路運輸優勢,降低了公司原材料、產品運輸成本;公司優化混凝土設計配比技術在保障PHC 管樁質量的前提下,利用優質石英粉等量替代高標號水泥,降低了管樁成本。 募投項目分析:公司募投項目包括改擴建現有大直徑PHC管樁生產線及配套碼頭,購置運樁船,建立研發中心。 募投項目完工後,將直接擴大大直徑PHC 管樁產能約80萬米/年,同時因運輸問題生產受到限制的鋼管樁產能也將獲得釋放,預計2010年後公司收入和利潤較2008年將有較大幅度提高。 盈利預測及估值。按公司發行後總股本1.35億股計算,預計2009年至2011年EPS分別爲0.40元、0.59元、0.76元。參考可比公司及中小板2010年的動態市盈率,我們認爲可給予公司2010年25-29倍市盈率。按2010年EPS0.59元計算,合理估值區間爲14.8-17.1元。 公司面臨的主要風險:原材料價格波動風險;海外市場開拓風險;運樁船經營風險。