事件:公司公告2014 年半年報,上半年公司實現營收3.16 億,同比增長22.44%,實現歸屬上市公司股東淨利潤2185 萬,同比下滑31.18%。實現扣非後淨利潤1805 萬,同比增長6.7%。公司預計前三季度淨利潤增長幅度在-30%-0%之間。公司近期中標漳州至永安高速公路龍巖段項目,中標金額8574 萬,佔2013 年營業收入的10.8%. 高速公路業務拖累增長,非高速業務增長明顯:上半年來自高速公路信息化業務實現收入1.78 億,同比下滑3.39%,拖累業績增長,公司上半年業務收入佔全年比例不高,一般少於1/3,預計高速公司業務全年仍有可能實現正增長。公司非高速公路信息化業務增長明顯,港口航運信息化業務收入增長78.9%;城市智能交通收入增長38.36%;智能安防業務收入增長437.38%。 增發獲批,助力增長方式轉變:公司長期在高速公路信息化領域經營,積累了大量的項目和客戶資源。 華東電子長期在港口信息化領域經營,在沿海重要港口信息化佔比具有絕對的領先地位。圍繞着公司長期積累的物流基礎設施信息化資源的新的增長方式的轉變是公司未來的重要經營方向。公司增發項目已經通過發審會審核,公司的“港口物流軟件及信息服務平台”、“交通運輸智慧信息服務平台”、“基於TD-LTE 技術的企業網通訊終端產業化”等增發項目將是公司增長方式轉變的重要機遇。根據交通部的要求力爭在2015 年底前全國實現ETC 聯網,建立全國ETC 聯網運營管理機制,主線收費站ETC 覆蓋率達到100%。另外未來國省道的信息化建設也是推動公司主業增長的重要因素。 投資建議:預計公司2014-2016 年EPS 分別爲0.38,0.46,0.56,目前對應PE分別爲32、27、22 倍,公司面臨增長方式轉變帶來的估值提升機會以及業務外延拓展等機會,首次給予“增持”評級,目標價15 元。 風險提示:新業務拓展不及預期。