事项发布业绩预告修正公告,公司预计2011年实现归属于上市公司股东的净利润同比降幅约35%-65%,对应净利润约5514万-10240万元。
投资要点2011年是调整年受产业布局调整的影响,公司全年净利润降幅达35%-65%,我们预计可能主要表现在四方面:1)新业务的市场拓展及新产品的研发投入较高;2)募投项目前期投入,推高了管理及制造费用;3)市场竞争加剧、汇率、原材料、人工等外部环境。4)部分厂区搬迁,影响了生产进度。
从经营战略角度看,公司将2011年定位为转型之年,所以业绩压力较轻,预计在费用处理上会比较激进(即采取当年计提,不做资本化处理),以求来年轻装上阵。
金属钣金业务两端受压金属钣金业务是公司的主营,主要分为两块:等离子电视及液晶电视的散热板和通讯机柜。公司是松下电器的全球唯一的电视机散热板模具制造商及全球3大散热板供应商。但相对于强势的采购商,公司始终面临着由于技术含量比较有限导致议价能力不足的困境。在劳动成本上升的大环境下,产品销售价格的下降加速了公司盈利水平的下滑。
汽车零部件业务孕育希望公司在2010年下半年与上海大众联合成立了两个合资公司,新朋联众零部件公司和新联汽车零部件公司,主要是为大众相关车型配套“四门两盖”,即引擎盖内外板、后盖内外板、车门内外板,已知的配套车型为途观、途安、领驭、昊锐和明锐。目前两个项目都在建设期,设备在采购中,预计初步释放产能在2012年中,达纲期在2013年初。
首次关注,给予“中性”评级公司谋求转型,未来突破方向定为汽车零部件和无刷电机。我们看好公司为上海大众配套的“四门两盖”项目,对公司的电机业务由OEM向ODM转型保持谨慎乐观。
预计公司2011-2013年EPS分别为0.28元、0.42元和0.64元,公司目前股价9.16元,对应PE分别为33倍、22倍和14倍,目前估值合理,我们给予公司“中性”的投资评级。
风险提示1、“四门两盖”项目的进展及盈利水平可能不达预期2、募投项目进展可能低于预期3、无刷电机业务市场拓展可能不达预期调研
事項發佈業績預告修正公告,公司預計2011年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤同比降幅約35%-65%,對應淨利潤約5514萬-10240萬元。
投資要點2011年是調整年受產業佈局調整的影響,公司全年淨利潤降幅達35%-65%,我們預計可能主要表現在四方面:1)新業務的市場拓展及新產品的研發投入較高;2)募投項目前期投入,推高了管理及製造費用;3)市場競爭加劇、匯率、原材料、人工等外部環境。4)部分廠區搬遷,影響了生產進度。
從經營戰略角度看,公司將2011年定位為轉型之年,所以業績壓力較輕,預計在費用處理上會比較激進(即採取當年計提,不做資本化處理),以求來年輕裝上陣。
金屬鈑金業務兩端受壓金屬鈑金業務是公司的主營,主要分為兩塊:等離子電視及液晶電視的散熱板和通訊機櫃。公司是松下電器的全球唯一的電視機散熱板模具製造商及全球3大散熱板供應商。但相對於強勢的採購商,公司始終面臨着由於技術含量比較有限導致議價能力不足的困境。在勞動成本上升的大環境下,產品銷售價格的下降加速了公司盈利水平的下滑。
汽車零部件業務孕育希望公司在2010年下半年與上海大眾聯合成立了兩個合資公司,新朋聯眾零部件公司和新聯汽車零部件公司,主要是為大眾相關車型配套“四門兩蓋”,即引擎蓋內外板、後蓋內外板、車門內外板,已知的配套車型為途觀、途安、領馭、昊鋭和明鋭。目前兩個項目都在建設期,設備在採購中,預計初步釋放產能在2012年中,達綱期在2013年初。
首次關注,給予“中性”評級公司謀求轉型,未來突破方向定為汽車零部件和無刷電機。我們看好公司為上海大眾配套的“四門兩蓋”項目,對公司的電機業務由OEM向ODM轉型保持謹慎樂觀。
預計公司2011-2013年EPS分別為0.28元、0.42元和0.64元,公司目前股價9.16元,對應PE分別為33倍、22倍和14倍,目前估值合理,我們給予公司“中性”的投資評級。
風險提示1、“四門兩蓋”項目的進展及盈利水平可能不達預期2、募投項目進展可能低於預期3、無刷電機業務市場拓展可能不達預期調研
