投資要點: 公司的主要產品爲PHC管樁。公司成立於2002年,在細分行業--PHC管樁行業中具有很強的競爭力。曾經參與多個大型項目,如滬杭高速鐵路,STX(大連)造船基地,長興島造船基地等。 PHC管樁以其高性價比,高強度,生產週期短而贏得廣闊市場。PHC管樁是各種管樁中的一種,但是其單價只有400元/米,鋼管樁的單價達1375元/米,混凝土方樁也比PHC管樁高出23元/米,PHC管樁是單位承載價格最低的管樁。 大直徑PHC管樁存在供需缺口爲430萬米/年。由於下游行業的興建,港口碼頭、船塢、鐵路公路、房地產,使得大直徑PHC管樁的需求達到755萬米/年。但是,生產大直徑PHC管樁的只有7家公司,這7家公司年產能力325萬米。 公司是PHC管樁行業的龍頭公司。公司在技術方面具有領先優勢,已經具備生產直徑爲1400mm的管樁,目前國際上最大直徑爲1200mm。獨特的加入硅粉替代水泥技術將PHC管樁的強度提高至C100,目前國內標準爲C80,國際最高強度爲C120。可生產的PHC管樁長度爲7米~39米,國內標準爲35米。 公司具有區位優勢。公司處於黃浦江邊,運輸相比大部分公司具有優勢,但是相比中交三航局位於外高橋的區位,略有遜色。 公司營收情況持續增長。公司立足長三角開拓國內市場,目前已經開始開拓國際市場,贏得馬來西亞項目。公司致力於生產銷售技術含量更高,毛利率更高的大直徑管樁,毛利率目前基本穩定在28%左右。 盈利預測。根據對行業與公司的分析,我們預測公司2009~2011年實現淨利潤5795萬元,8565萬元,11257萬元,對應的剔除非經常損益的EPS分別爲0.40,0.61,0.80。 估值。2010年同板塊公司的平均市盈率爲28.87倍,我們認爲合理的市盈率約爲24~28.8倍。考慮到詢價區間比合理價位低15%左右,建議詢價區間爲12.47~14.97元。根據最近中小板上市公司首日漲幅,我們預測公司上市首日漲幅約30%,對應股價爲16.22~19.46元。