投资要点:
业绩低于市场预期。
2014年前三季度,公司实现营业收入49,026.62万元,同比增加4.35%;实现归属于上市公司股东净利润3,487.70万元,同比增长0.86%;摊薄每股收益为0.18元/股。三季度单季实现营业收入12332.10万元,同比下降21.02%;实现归属于上市公司股东净利润971.45万元,同比下降28.45%;同时由于季节性因素影响,收入和利润指标均出现环比下滑,整体表现略低于我们之前的预期。
扩产高峰周期结束 行业增长趋于平稳。
2013年公司的直接下游市场——轮胎制造行业的投资水平出现了触底反弹的快速回升,我国的轮胎市场也呈现出产销两旺的态势,在此带动下,全球橡胶机械的销售均实现了较大幅度的增长。2014年,随着市场竞争的加剧,轮胎行业开始步入“价格下降、增产易增收难”的境地,随着峰值的消退,产能扩张的速度将趋于常态,并由此拉动赛象科技在内的橡机行业步入平稳增长通道。
产品结构持续改善 精细化管理有效控制成本。
公司的主要产品包括成型设备、挤出设备、裁断设备、钢丝圈缠绕设备和检测设备等。由于在生产工艺、制造难度上存在客观差异,成型机产品是相关设备中单机价格和毛利率水平最高的产品。随着下游轮胎制造行业需求的回暖,公司在产品结构的优化进程中掌握了更大的主动权,成型机在产品结构中的占比不断提升。同时针对以销定产、产品定制化的特征,公司通过优化零部件选型、合理分配外协加工量、加强供应链及设计生产服务各环节的有序衔接等措施,以流程化制度化的方式形成成本控制机制,促进了公司产品生产效率的稳步提高。
盈利预测与投资建议。
预计2014-2016年公司将分别实现归属于上市公司股东的净利润0.70亿元、0.86亿元和0.99亿元,同比分别增长45.44%、22.93%和15.27%,对应全面摊薄EPS 分别为0.35元、0.44元和0.50元,综合考虑公司的主业经营业绩及外延扩张的能力,上调公司评级至“买入”
投資要點:
業績低於市場預期。
2014年前三季度,公司實現營業收入49,026.62萬元,同比增加4.35%;實現歸屬於上市公司股東淨利潤3,487.70萬元,同比增長0.86%;攤薄每股收益爲0.18元/股。三季度單季實現營業收入12332.10萬元,同比下降21.02%;實現歸屬於上市公司股東淨利潤971.45萬元,同比下降28.45%;同時由於季節性因素影響,收入和利潤指標均出現環比下滑,整體表現略低於我們之前的預期。
擴產高峰週期結束 行業增長趨於平穩。
2013年公司的直接下游市場——輪胎製造行業的投資水平出現了觸底反彈的快速回升,我國的輪胎市場也呈現出產銷兩旺的態勢,在此帶動下,全球橡膠機械的銷售均實現了較大幅度的增長。2014年,隨着市場競爭的加劇,輪胎行業開始步入“價格下降、增產易增收難”的境地,隨着峯值的消退,產能擴張的速度將趨於常態,並由此拉動賽象科技在內的橡機行業步入平穩增長通道。
產品結構持續改善 精細化管理有效控制成本。
公司的主要產品包括成型設備、擠出設備、裁斷設備、鋼絲圈纏繞設備和檢測設備等。由於在生產工藝、製造難度上存在客觀差異,成型機產品是相關設備中單機價格和毛利率水平最高的產品。隨着下游輪胎製造行業需求的回暖,公司在產品結構的優化進程中掌握了更大的主動權,成型機在產品結構中的佔比不斷提升。同時針對以銷定產、產品定製化的特徵,公司通過優化零部件選型、合理分配外協加工量、加強供應鏈及設計生產服務各環節的有序銜接等措施,以流程化制度化的方式形成成本控制機制,促進了公司產品生產效率的穩步提高。
盈利預測與投資建議。
預計2014-2016年公司將分別實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.70億元、0.86億元和0.99億元,同比分別增長45.44%、22.93%和15.27%,對應全面攤薄EPS 分別爲0.35元、0.44元和0.50元,綜合考慮公司的主業經營業績及外延擴張的能力,上調公司評級至“買入”
