2010年前三季度,公司实现营业收入17.98亿元,同比增长86.86%;营业利润7500万元,同比增长30.75%;归属于母公司所有者净利润5562万元,同比增长21.35%;基本每股收益0.39元。2010年第三季度,公司实现营业收入5.36亿元,同比增长25.25%,环比下降24.66%;归属于母公司所有者净利润1319万元,同比增长8.77%,环比下降22.14%,基本每股收益0.09元。
量价齐升是营业收入增长的主要原因。公司主营业务是精密铜管、铜管深加工产品、铜加工设备的生产和销售。1)公司产品采用“电解铜价格+加工费”的定价模式,产品价格随电解铜价格同方向变动。2010年1-9月,电解铜均价为57010元/吨,同比上涨47.36%,公司产品价格同方向上涨。
2)受金融危机的影响,2009年1-9月公司产销量基数较低,报告期公司销量同比出现较大幅度的增长。
第三季度综合毛利率环比上涨:公司第三季度综合毛利率为9.76%,同比增长2.48个百分点,环比增长1.91个百分点。
毛利率上涨的主要原因是:原材料电解铜价格由7月初的52300元/吨持续上涨到9月底的60000元/吨,公司享受到了“低价原料采购高价产品销售”的额外收益,从而提升了毛利率。
产能扩张带来盈利能力稳步增强:2011年公司3个募投项目将陆续投产,完全达产后将形成6万吨精密铜管和8000吨铜加工设备的生产能力,产销量的增加将使公司赚取更多的加工费,在下游客户需求有保障的前提下,公司盈利能力将稳步增强。
盈利预测:我们预计公司2010年实现归属于母公司所有者净利润7303万元,2010-2012年EPS分别为0.52元、0.62元和0.83元,按照10月21日19.78元的收盘价测算,2010-2012年的动态P/E分别为38倍、32倍和23倍。公司未来两年将迎来高速发展机遇,业绩存在超预期可能,维持公司“增持”的投资评级。
风险提示:1)国内铜管行业有产能过剩的趋势,可能导致行业平均加工费不断下降;2)公司产品结构过于单一,受下游空调行业的影响较大。
2010年前三季度,公司實現營業收入17.98億元,同比增長86.86%;營業利潤7500萬元,同比增長30.75%;歸屬於母公司所有者淨利潤5562萬元,同比增長21.35%;基本每股收益0.39元。2010年第三季度,公司實現營業收入5.36億元,同比增長25.25%,環比下降24.66%;歸屬於母公司所有者淨利潤1319萬元,同比增長8.77%,環比下降22.14%,基本每股收益0.09元。
量價齊升是營業收入增長的主要原因。公司主營業務是精密銅管、銅管深加工產品、銅加工設備的生產和銷售。1)公司產品採用“電解銅價格+加工費”的定價模式,產品價格隨電解銅價格同方向變動。2010年1-9月,電解銅均價為57010元/噸,同比上漲47.36%,公司產品價格同方向上漲。
2)受金融危機的影響,2009年1-9月公司產銷量基數較低,報告期公司銷量同比出現較大幅度的增長。
第三季度綜合毛利率環比上漲:公司第三季度綜合毛利率為9.76%,同比增長2.48個百分點,環比增長1.91個百分點。
毛利率上漲的主要原因是:原材料電解銅價格由7月初的52300元/噸持續上漲到9月底的60000元/噸,公司享受到了“低價原料採購高價產品銷售”的額外收益,從而提升了毛利率。
產能擴張帶來盈利能力穩步增強:2011年公司3個募投項目將陸續投產,完全達產後將形成6萬噸精密銅管和8000噸銅加工設備的生產能力,產銷量的增加將使公司賺取更多的加工費,在下游客户需求有保障的前提下,公司盈利能力將穩步增強。
盈利預測:我們預計公司2010年實現歸屬於母公司所有者淨利潤7303萬元,2010-2012年EPS分別為0.52元、0.62元和0.83元,按照10月21日19.78元的收盤價測算,2010-2012年的動態P/E分別為38倍、32倍和23倍。公司未來兩年將迎來高速發展機遇,業績存在超預期可能,維持公司“增持”的投資評級。
風險提示:1)國內銅管行業有產能過剩的趨勢,可能導致行業平均加工費不斷下降;2)公司產品結構過於單一,受下游空調行業的影響較大。
