公司此次發行3600萬股,佔發行後總股本25.49%。每股發行價格13元,擬籌集資金4.68億,募集資金淨額4.37億。 公司以精密銅管生產爲主,綜合盈利水平高。精藝股份是國內銅加工企業。業務分爲精密銅管、銅加工設備和銅管深加工產品。目前擁有30000噸精密銅管、3000噸銅深加工產品的生產能力,銅加工設備年產量在20臺以上。公司精密銅管以賺取加工費爲主,收入和利潤佔比一直保持在80%和60%左右的份額,是主要盈利增長點。由於銅加工設備和銅管深加工等毛利率較高的產品拉高了公司整體盈利水平,其綜合毛利率高於一般的銅加工型企業。 優勢:產業鏈完整,技術優勢明顯。劣勢:規模仍然偏小。公司是國內銅加工行業中唯一擁有完整產業鏈模式的加工型企業。銅加工設備-精密銅管-銅管深加工產品這三個環節在經營上相輔相成,使得公司在產品的生產和開發上具有較明顯的技術優勢和成本優勢。但目前生產規模偏小,精密銅管產能僅3萬噸,與金龍、海亮等國內大型銅加工企業相比存在較大差距。 募集資金項目在擴大公司生產能力的同時,將使公司產品結構更加優化,毛利率水平在未來將逐步走高。 風險揭示。下游客戶集中度過高且議價能力強,公司業績或將受其牽制。 我們預計公司2009、2010、2011年完全攤薄EPS爲0.50元、0.67元和0.86元,基於謹慎原則,給予2009年30-35倍PE,上市後合理價格15-17.5元。