IPO 概況。以5.28元的價格發行6400萬股流通A 股,其中網上發行5120萬股(中籤率爲0.058%),網下爲1280萬股(配售比例爲1.146%)。發行後實際控制人黃永壽父子合計仍間接持有公司60.19%的股份,處於絕對控股地位。 薄膜業務是公司收入和利潤的主要來源。公司主要從事BOPP、BOPET、CPP 等薄膜的生產。其中BOPP 薄膜業務是公司目前的核心業務,佔公司收入和毛利的比重均在50%以上。近年來公司生產規模的不斷擴大,主營收入持續增長,但隨着公司逐漸增加來料加工產品的產量,營業收入呈現下降態勢,2008年中期實現營業收入6.04億元,同比下降10.3%。 公司毛利率回升明顯,原材料壓力仍存。2005年塑料包裝薄膜行業經歷“嚴冬”,公司毛利率也僅爲5.84%。近年來隨着行業供需矛盾有所趨緩,加之公司規模優勢顯現和產品結構優化以及增加來料加工規避原材料風險,毛利率明顯回升,2008年中已達13.43%。但高企的原油價格仍使公司面臨較大原材料壓力。 公司具備較強競爭優勢,靜待行業轉暖。公司主要產品產量在行業內均排名前三,擁有先進設備和技術,並具備明顯區域優勢,目前所處行業產能整體依然過剩,需關注整合進程。 藉助募集資金降低償債風險和財務費用。公司募集項目主要用於歸還銀行貸款,可以有效控制公司的財務費用和償債風險,提升公司的盈利能力。 風險因素:原材料價格波動風險、稅收優惠政策、風險市場競爭風險、償債和財務風險。 合理價值區間6.2-7.2元。我們預計公司08-10年全面攤薄EPS 爲0.31、0.36和0.48元,按照08年20倍的合理PE,公司目前合理價值區間爲6.2-7.2元。 若根據相近行業的中小板公司上市首日平均漲幅(60%左右)來看,大東南上市首日價格可能在8.5元左右。
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【申银万国】大东南:塑料薄膜包装龙头企业,静待行业回暖
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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