產業升級在多個層面都有體現。 在工藝流程升級上,從傳統的車間改成事業部管理,按照產品類別劃爲核心部件和專業機牀事業部;在產品升級上,主要體現在數控機牀大型化重型化、發展大規格龍門銑牀和落地鏜牀,通過加工服務切入風電、核電部件設備;在功能升級上,通過增資收購弘久鍛鑄後,進行技改擴大產能,延伸產業鏈;在價值鏈升級上,利用自己的設備優勢,計劃進入風電、核電等大型設備加工服務。可以看出,公司產業升級在多個層面都有體現,而且沒有明顯的先後順序問題,突出表現在產品升級和價值鏈升級。 其它數控機牀需求上升彌補鐵路磨牀下降空缺。 上半年,前期鐵路磨牀訂單還有1 億元左右就交付完畢;目前還沒有新的訂單承接,但有在談項目,預計未來還會承接一些鐵路磨牀的訂單;上半年,其他數控機牀如龍門銑牀等訂單快速增加,彌補鐵路磨牀下降的空缺,目前公司累計手持訂單在5 億元左右。 增發使機牀向大型化發展。 公司增發成功募集3.5 億元主要投向6~8 米數控龍門鏜銑牀、260~320 毫米數控落地銑鏜牀、16~22 米大型立車等。在新購買的100 多畝土地上,增發項目正處於土地施工階段,預計年底廠房建設完畢,明年上半年設備到位、下半年就會生產出樣機。 弘久鍛鑄立足內部關聯供貨。 2008 年8 月增資弘久鍛鑄後,弘久鑄鍛件主要供應上市公司;同時對其技改,增加大型鑄鍛件產能,從年1.5~2 萬噸增加到4、5 萬噸規模。以後華東數控、華東重工大型機牀鑄件都由弘久提供,其對外供貨佔比逐漸減小。去年體現在主營上的鑄件收入僅1220 萬元、下降57%,可以看出主要立足內部供貨。 華東重工開拓核電、風電設備加工服務主營。 佔地500 多畝的華東重工已經完成三跨車間的廠房建設,目前正進入室內地基施工階段,預計年底設備能夠到位,明年開始承接加工業務、釋放業績。華東重工定位於核電、風電設備加工服務,通過加工服務逐漸進入風電、核電設備部件領域。預計到2013年,公司全產業鏈性的加工服務性收入要超過機牀業務收入。 盈利預測與估值。 完成增發,公司每股資本公積4.84 元、每股未分配利潤1.34 元,公司送轉的潛力巨大。我們預計,2010~2012 年實現每股收益1.08、1.45 和1.92 元,目標價45 元,提高評級至“增持”。