“林板一體化”優勢明顯 公司(002259)的主要競爭優勢在於“林板一體化”,在上中下游協調發展、構建一體化產業鏈的擴張方式在國內具有綜合優勢,目前行業內只有少數公司能夠做到。作爲公司(002259)主營業務的林業產業發展戰略,一體化的產業鏈可細分爲:“林木種植與銷售”、“中纖板製造與銷售”和“木地板、木門的製造與銷售”三部分。由於全產業鏈的貫通,保證了公司(002259)終端地板產品較高的毛利率。 非公開發行擴充產品線 公司(002259)2010年12月23日公告,非公開發行方案已經獲得證監會覈准:擬以不低於5.58元/股的價格,非公開發行募資不超過3.07億元,投入建設“年產16萬立方米中密度纖維板生產線工程”和“年產30萬套實木複合門生產線工程”兩個項目。項目擬使用募資分別爲1.63億元和1.43億元,預計淨利潤分別爲3940.49萬元和3072.96萬元。此次的募投項目,有望擴充公司(002259)的產品線,繼續鞏固和完善“林板一體化”產業鏈。 盈利能力不斷提升快速成長可期 根據現有業務增長趨勢和產能擴張計劃,我們預測公司(002259)2010年利潤預增2,223萬元,歸屬母公司股東淨利潤可達3,689萬元,每股盈利0.12元。2011年,IPO募集資金投入的22萬立方米中纖板(薄板)項目達產,將貢獻約3.6億元的營業收入和1,600萬元的淨利潤。則2011年公司的淨利潤爲5,289萬元,全面攤薄後每股盈利爲0.14元。2012年,增發募投項目有望達產,將新增5.88億元的銷售收入和7,012萬元的淨利潤,每股盈利達到0.34元。按照公司(002259)2010~2012的EPS0.12元、0.14元、0.34元,行業平均的PE40倍估算,價值中樞應該在8.00元/股~9.50元/股之間,我們給予買入評級,六個月目標價:9.50元。