投資要點: 維持“增持”評級,調整目標價至20元。公司上半年虧損大幅收窄,業績持續改善;下半年網優行業業績釋放,將利好公司主業。公司通過收購雪鯉魚進入移動互聯網運營領域,加碼軍工通信進入國防信息化行業,有望成業績增長新引擎。維持2015-17年EPS爲0.19/0.23/0.27元(若完成雪鯉魚並表,備考EPS爲0.33/0.42/0.52元),考慮到市場估值中樞大幅下行,調整目標價至20元,維持“增持”評級。 虧損大幅收窄,下半年主業業績有望釋放。公司上半年收入9,700萬元,同比減少15%,淨虧損900萬元,同比大幅收窄46%(摺合Q2收入同比增長21%,淨虧損收窄59%),業績持續改善,符合預期。Q1收入大幅減少的原因是運營商網優集採延後。隨着運營商流量經營戰略4G網絡建設、“提速降費”持續推進,我們判斷下半年網優景氣度將大幅提升,業績有望快速釋放。此外,公司通過精簡組織、加強管理,大幅降低了管理和財務費用(-35%/-58%),有效改善了虧損狀況。 移動互聯網+軍工通信,業績增長添雙翼。公司通過收購稀缺移動遊戲平台標的雪鯉魚,進軍移動互聯網遊戲平台業務,通過向CP提供應用發佈、代理支付等服務,積累海量用戶數據,爲將來開展遊戲分發和精準營銷業務打下堅實基礎。公司還與某軍事院校全面合作,入圍某軍區物資供應商,並首獲軍工訂單,開拓軍工通信市場的努力初見成效,將成爲新的業績增長點。未來數年國防信息化將成爲通信行業的重要風口,軍工通信系統將在未來戰場扮演重要角色,公司作爲東北三省稀缺的軍工資質通信高科技企業,有望成爲當地重點扶持的企業。 催化劑:與軍事院校合作開展軍工項目;加碼移動互聯網、工業通信。 風險提示:主業網優市場競爭加劇;養老業務對業績形成拖累。