国内国际龙头
四川北方硝化棉股份有限公司(以下简称“北化股份”) 是兵器工业集团间接控股企业,是全球最大的硝化棉生产企业,公司以泸州为主要生产基地(单线规模世界第一),在整合了西安惠安、江西泸庆的硝化棉生产能力后,2004 年在全球硝化棉行业产销规模总量超越法国SNPE,跃居全球第一,2006 年国际市场占有率达到17.68%。2007 年国内市场占有率为42.60%。是国内、国际硝化棉行业的领先企业。
下游需求逐步趋稳回暖
由于硝化棉具有快干、附着力强、修复性好、能保留木器的天然质感等优良特性,因此在木器漆的生产中广泛使用,木器漆行业的发展与家具产业密切相关,由于经济危机的影响,我国家具产量出现下滑,自2009 年2 月起,我国家具产量出现回升,单月产量同比均小幅上涨,其中木质家具1-5 月实现销售收入656.5亿元,同比增长11%。随着经济危机的影响逐步减弱,国内外经济逐步好转,我们预计我国家具出口自下半年逐步回暖。预计下半年硝化棉销量会有所上升。
预测与估值
公司作为硝化棉龙头企业,具有技术、规模、成本等多方面优势,在国内外市场具有很强的竞争力;募投项目的建设将使公司未来稳定发展,进一步提高与国际企业的竞争力。但由于金融危机的影响,出口和国内下游需求将有所减少,募投项目均在2010 年中后期投产,我们预计公司09 年、10 年每股收益分别为0.11 元和0.17 元,由于资产注入预期的不确定性以及公司目前股价相对较高,给予中性评级。
國內國際龍頭
四川北方硝化棉股份有限公司(以下簡稱“北化股份”) 是兵器工業集團間接控股企業,是全球最大的硝化棉生產企業,公司以瀘州為主要生產基地(單線規模世界第一),在整合了西安惠安、江西瀘慶的硝化棉生產能力後,2004 年在全球硝化棉行業產銷規模總量超越法國SNPE,躍居全球第一,2006 年國際市場佔有率達到17.68%。2007 年國內市場佔有率為42.60%。是國內、國際硝化棉行業的領先企業。
下游需求逐步趨穩回暖
由於硝化棉具有快乾、附着力強、修復性好、能保留木器的天然質感等優良特性,因此在木器漆的生產中廣泛使用,木器漆行業的發展與傢俱產業密切相關,由於經濟危機的影響,我國傢俱產量出現下滑,自2009 年2 月起,我國傢俱產量出現回升,單月產量同比均小幅上漲,其中木質傢俱1-5 月實現銷售收入656.5億元,同比增長11%。隨着經濟危機的影響逐步減弱,國內外經濟逐步好轉,我們預計我國傢俱出口自下半年逐步回暖。預計下半年硝化棉銷量會有所上升。
預測與估值
公司作為硝化棉龍頭企業,具有技術、規模、成本等多方面優勢,在國內外市場具有很強的競爭力;募投項目的建設將使公司未來穩定發展,進一步提高與國際企業的競爭力。但由於金融危機的影響,出口和國內下游需求將有所減少,募投項目均在2010 年中後期投產,我們預計公司09 年、10 年每股收益分別為0.11 元和0.17 元,由於資產注入預期的不確定性以及公司目前股價相對較高,給予中性評級。
