事件:2010年2月26日,華東數控(002248)發佈年度財務報告,我們對此進行點評。 行業深度報告 行業評級:增持公司業績大幅增長。2009年公司實現營業收入5.74億元,實現歸屬母公司淨利潤1.16億元,分別增長36.38%、128.64%;利潤增長幅度高於收入增長,主要得益於綜合毛利率比2008年提高10.02%;2009年實現攤薄後每股收益爲0.97元,基本符合預期。 公司盈利能力獲得提升。2009年受益於數控機牀特別是龍門機牀銷售比例的提高,公司產品綜合毛利率進一步提升;同時,數控機牀銷售比例的提高,也提升了公司機牀產品的數控化率,爲公司綜合競爭力的提升打下了基礎,公司在行業內的競爭力獲得提升。 公司大型數控機牀產品獲利能力可維持。大型數控機牀產品(例如龍門機牀)技術含量較高,存在較高的進入壁壘;同時,受到我國重工化的不斷深入,對大型數控機牀的需求不斷增加,公司是我國爲數不多的掌握龍門機牀生產技術的企業,因而公司大型數控機牀產品獲利能力可維持數年。 2010年公司將受益於鐵路與核電的“雙驅動”。公司是國內唯一唯一能生產博格板磨牀的國內企業,2010年公司仍將受益於高鐵建設。 2009年10月,公司與德國希斯莊明(香港)有限公司以現金方式共同對威海華東重工有限公司進行同比例增資,未來華東重工將以生產加工核電工業等領域大型、精密零部件以及生產達到世界先進水平的柔性生產線成套裝備爲主要業務。 盈利預測及投資評級。預計2010年、2011年、2012年公司每股收益分別爲1.07元、1.46元、1.63元,維持前期“增持”評級,6月內公司目標股價爲52.00元。