法规渐行渐近孕育行业大发展:《机动车运行安全技术条件》(GB7258)已于2010年5月完成了第二稿草案,预计正式文件将于2011年颁布,由于重卡(>12吨)第一次被列入要求安装缓速器(或其他制动装置)的体系,我们预计在未来三年左右时间,在中性和乐观两种假设情境下,缓速器市场规模将达到55万套和73万套,约为是10年销量规模的8倍和11倍;
电涡流缓速器——主导配套:其他辅助制动装置(如EVB)性能较差,难以符合GB7258相关规定;中国的特殊国情也使液力缓速器难以替代电涡流缓速器,因此我们合理的预期未来重卡市场将配套电涡流缓速器作为法规规定的辅助制动装置;
特尔佳——投资行业的理想载体:公司作为中国缓速器行业的开拓者和领先者,目前享有30-40%左右的市场份额,在中国缓速器行业近10年大浪淘沙的发展进程中,公司产品在质量、技术、成本和售后等方面展现了较明显的竞争优势。未来市场规模和客户结构发生重大变化的背景下,公司产品、产能储备丰富,凭借成本控制、产品稳定性方面的优势有望继续保持较高的市场占有率。
投资建议:伴随着新版《机动车运行安全技术条件》的推出,2011或将是行业从“量变到质变”的关键时间点。公司是A 股市场唯一的缓速器行业投资标的,凭借目前较高的市场占有率以及对于未来公司竞争优势的判断,我们认为公司处于高速成长的前端,有望借助市场扩容“浮云”而振翅远翔,因此是投资缓速器行业的理想载体。给予公司积极的投资建议——“买入”,预计10、11、12年EPS 0.19元、0.23元、0.33元,对应PE 79.42、67.05、46.60倍。
风险提示:1、替代产品较大程度挤占缓速器市场空间;2、公司市场份额大幅度下滑;3、新版GB7258出台时间具有一定不确定性;4、重卡、大中客行业未来增速具有不确定性;5、A 股市场系统性风险对公司股价具有较大影响。
法規漸行漸近孕育行業大發展:《機動車運行安全技術條件》(GB7258)已於2010年5月完成了第二稿草案,預計正式文件將於2011年頒佈,由於重卡(>12噸)第一次被列入要求安裝緩速器(或其他制動裝置)的體系,我們預計在未來三年左右時間,在中性和樂觀兩種假設情境下,緩速器市場規模將達到55萬套和73萬套,約為是10年銷量規模的8倍和11倍;
電渦流緩速器——主導配套:其他輔助制動裝置(如EVB)性能較差,難以符合GB7258相關規定;中國的特殊國情也使液力緩速器難以替代電渦流緩速器,因此我們合理的預期未來重卡市場將配套電渦流緩速器作為法規規定的輔助制動裝置;
特爾佳——投資行業的理想載體:公司作為中國緩速器行業的開拓者和領先者,目前享有30-40%左右的市場份額,在中國緩速器行業近10年大浪淘沙的發展進程中,公司產品在質量、技術、成本和售後等方面展現了較明顯的競爭優勢。未來市場規模和客户結構發生重大變化的背景下,公司產品、產能儲備豐富,憑藉成本控制、產品穩定性方面的優勢有望繼續保持較高的市場佔有率。
投資建議:伴隨着新版《機動車運行安全技術條件》的推出,2011或將是行業從“量變到質變”的關鍵時間點。公司是A 股市場唯一的緩速器行業投資標的,憑藉目前較高的市場佔有率以及對於未來公司競爭優勢的判斷,我們認為公司處於高速成長的前端,有望藉助市場擴容“浮雲”而振翅遠翔,因此是投資緩速器行業的理想載體。給予公司積極的投資建議——“買入”,預計10、11、12年EPS 0.19元、0.23元、0.33元,對應PE 79.42、67.05、46.60倍。
風險提示:1、替代產品較大程度擠佔緩速器市場空間;2、公司市場份額大幅度下滑;3、新版GB7258出臺時間具有一定不確定性;4、重卡、大中客行業未來增速具有不確定性;5、A 股市場系統性風險對公司股價具有較大影響。
