事件描述 我們對公司基本面跟蹤更新。1)原有石油設備進口業務維持穩定發展,暫無繼續深耕計劃;2)煤炭業務:客戶結構初步調整完畢,替換中小客戶至大唐電力,升級爲系統內供應商;其次,成立團隊進去焦煤領域,同步擴展。3)電解銅鋁業務平台完工,13年核心發展;4)物流園區:三舊改造範圍,獲得改造選擇權,可更改項目進行商業利用再開發。 事件評論 石油設備進口業務維穩,暫無深耕計劃。從業務整體趨勢考慮,目前石化行業固定資產投資增速下降明顯,而設備進口上也趨於穩定,考慮到未來國產化設備的增加,我們認爲公司此部分業務處於極力維持現有業務所帶來的良好現金流的狀態。 電解銅雙平台搭建完成,正式投入。金屬平台包含的華南及華東平台,公司2012年業績可以看出,公司Q3的業績同比增長貢獻主要由此部分完成,由於2013Q3是煤炭業務開展困難的季度,電解鋁平台正式完成並上線運營適時分擔了公司在煤炭業務上的風險因素。 煤炭業務平台繼續調整,新增冶金煤團隊。1)首先,公司目前的煤炭業務在12年的衝擊之後繼續進行調整,將部分支付能力較差的小鋼企排除在供應客戶外,將供應轉會大唐電力內部供應爲主。獲得較快的回款速度。 但是目前的供應體系而言,公司雖然新增江蘇港口垛位,但在貨量上的增長依然受到一定侷限,配煤能力和下游煤源缺失使得公司無法持續快速擴大煤炭業務量。因此公司在客戶開展上有待繼續發掘。2)目前公司已經組建完成冶金煤團隊,着手開展冶金煤業務,繼續將煤炭平台完成。 金屬平台使上半年存一定同比效應,維持“謹慎推薦”。我們認爲公司的業務平台轉換正在逐步完成,新業務平台也快速開始盈利,但是鑑於新平台的持續成長能力不明確以及公司所面臨的煤炭平台繼續調整需要,我們預計公司12年-14年EPS分別爲0.24元,0.298元和0.378元,對應PE分別爲21倍,17倍,及14倍,維持“謹慎推薦”。
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【长江证券】飞马国际跟踪报告:金属平台完成,待模块深入整合发挥
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