2010年净利润4037万元,同比增长44%
受益于2010年国内大中客销量高速增长,2010年公司取得营业收入2.57亿元,同比增长54.82%,高于我们的预期15%;净利润4037万元,同比增长44%,每股收益0.2元,高于市场一致预期的0.19元,略低于我们预期的0.22元。
原材料漆包铜线价格上涨导致公司产品毛利率出现下降
2010年受国际市场铜价波动影响,公司主要原材料漆包铜线平均采购价格上涨30.96%,使得公司主要产品缓速器的毛利率由40.82%下降至37.1%,降幅高于我们的预期。如果铜价在2011年继续大幅上涨,公司毛利率将继续承受压力。
预计GB7258将于2011年完成修订,2012年正式开始实施
GB7258《机动车运行安全技术条件》已经于2010年11月形成了最新的送审讨论稿,我们维持此前对于政策出台进程的判断,即:报批稿将会在2011年中推出,标准正式在2011年四季度出台。我们预计标准中对于重卡安装缓速器的要求将不会有太大变化,即:所有12吨以上的货车必需安装符合规定的汽车缓速器。
估值:维持“买入”评级及28.75元目标价不变
我们看好GB7258标准修订给国内缓速器行业带来的爆发性增长机会,公司是国内缓速器行业的龙头企业,将充分受益于行业的爆发性增长,我们维持“买入”评级和28.75元目标价不变。我们采用相对估值法对公司进行估值,并给予公司2016年底高速成长期后13倍汽车零部件行业平均市盈率,并将其市值按照7.6%的权益成本贴现至2011年,得到28.75元的目标价。
2010年淨利潤4037萬元,同比增長44%
受益於2010年國內大中客銷量高速增長,2010年公司取得營業收入2.57億元,同比增長54.82%,高於我們的預期15%;淨利潤4037萬元,同比增長44%,每股收益0.2元,高於市場一致預期的0.19元,略低於我們預期的0.22元。
原材料漆包銅線價格上漲導致公司產品毛利率出現下降
2010年受國際市場銅價波動影響,公司主要原材料漆包銅線平均採購價格上漲30.96%,使得公司主要產品緩速器的毛利率由40.82%下降至37.1%,降幅高於我們的預期。如果銅價在2011年繼續大幅上漲,公司毛利率將繼續承受壓力。
預計GB7258將於2011年完成修訂,2012年正式開始實施
GB7258《機動車運行安全技術條件》已經於2010年11月形成了最新的送審討論稿,我們維持此前對於政策出臺進程的判斷,即:報批稿將會在2011年中推出,標準正式在2011年四季度出臺。我們預計標準中對於重卡安裝緩速器的要求將不會有太大變化,即:所有12噸以上的貨車必需安裝符合規定的汽車緩速器。
估值:維持“買入”評級及28.75元目標價不變
我們看好GB7258標準修訂給國內緩速器行業帶來的爆發性增長機會,公司是國內緩速器行業的龍頭企業,將充分受益於行業的爆發性增長,我們維持“買入”評級和28.75元目標價不變。我們採用相對估值法對公司進行估值,並給予公司2016年底高速成長期後13倍汽車零部件行業平均市盈率,並將其市值按照7.6%的權益成本貼現至2011年,得到28.75元的目標價。
