公司13年淨利潤同比下降10.8%。 公司公佈13年業績,報告期內實現營業收入3.97億元(同比下降4.0%),歸屬於母公司淨利潤1010萬元(同比下降10.8%),EPS0.10元,每股經營性現金流1.02元。13年利潤分配爲每10股派0.5元,同時以資本公積金每10股轉增10股。 毛利率和期間費用率同比基本持平 13年公司綜合毛利率21.8%,同比基本持平,主要是公司國內油服合同的利潤率基本鎖死,變化不大;期間費用率16.6%,同比也基本持平,其中管理費用率上升0.7個百分點至15.0%,主要是管理費用略有上升而收入同比下降,財務費用率同比下降0.4個百分點至1.5%,主要是償還貸款後利息支出減少。 低效油田管理經驗豐富,海外油氣業務拓展有利於公司成長 公司的主要客戶爲新疆地區四大油田,長期爲中石油管理低效油田,在此過程中形成了包括開發方案設計、增產施工及油田區塊管理等在內的綜合性一體化油田開發管理能力,在新疆地區處於行業領先。但由於國內陸上油服的市場化程度相對較低,公司的一體化能力並未得到充分釋放,因此,拓展市場化程度相對較高的海外油氣業務,將有利於公司進一步發揮自身優勢,突破現有業務的瓶頸。 哈國油氣開拓戰略逐漸清晰 公司在哈薩克斯坦設立子公司,預計後續將進入哈國油氣領域。目前國內不同規模的油服公司在拓展不同地區的海外油氣業務時已發展出多種模式,公司結合自身的技術能力以及資本實力情況,短期的戰略目標預計是通過發展綜合性、一體化油田開發管理項目,成爲油公司的總承包商。隨着哈國油氣業務開拓的大方向逐漸清晰,公司後續的項目推進值得期待。 維持“買入”評級 預計公司14-16年EPS分別爲0.45元,0.85元和1.08元,維持“買入”評級。 風險提示:哈國油氣業務推進進度不及預期的風險。