事件: 調研華銳鑄鋼 11月27日,我們對華銳鑄鋼(002204)進行了調研。 點評: 立足本行,深度挖潛 目前公司共有三塊業務。截止09年中期,電站鑄件業務和風電鑄件業務(目前體現在重型機械鑄件業務中)收入佔公司總收入的80%左右,未來隨着公司風電、核電業務產能產量的進一步擴大,這一佔比料將繼續提高。其他機械鑄件和船用鑄件業務是電站、風電鑄造業務的重要補充。 多年來,公司一直堅持鑄鋼、鑄鐵主業,並積極增加技術投入,目前多項業務的技術水平已經處於國內先進水平。公司是第一家能夠自行鍛造百萬千瓦超超臨界機組級別氣缸的公司,也是能夠自行鍛造70萬千瓦混流式水電機組轉輪的企業。 近年來,隨着火電建設高峰的逐步過去,公司附加值最高的業務--火電鑄件細分行業出現了一定程度的萎縮。但另一方面,該行業出現了訂單向高裝機容量集中的趨勢。公司作爲擁有超超臨界機組氣缸鑄件生產能力的企業,其在高端產品的優勢必將在競爭中逐步體現,從而提升公司的市場佔有率。基於這一判斷,我們對公司未來火電鑄件業務依然充滿了信心,預計其每年火電鑄件的收入將保持3個億左右的水平。 開拓市場,振翅待飛 風電輪轂球墨鑄鐵件子行業近年隨着風電行業的發展而不斷壯大。據估算,目前我國風電輪轂件的總需求大約是40萬噸,儘管生產鑄件的企業較多,但前八至十家企業掌握了20萬噸以上的產能。公司預計在達產後可以實現產能5萬噸/年,目前可以實現3萬噸/年的產能。 不同等級風電機組的輪轂鑄件重量不一,其中1.5MW風電機組的鑄件噸位較大,一般重量爲12噸左右;包括輸入箱體、底座等部件。公司作爲風電鍛鑄件的後起之秀,採取高起點的策略,瞄準MW級高端市場,今年主要與兄弟公司--大連重工機電設備成套有限公司簽訂了合同。隨着產品試用的成功及資質的成熟,公司也逐步與德國恩得、丹麥維斯塔斯等國內外重要風電機組製造商建立了聯繫,預計未來將逐步成爲這些製造商重要的鍛鑄件提供企業。 在產能擴張的同時,公司積極進行產品研發,力圖擴大風電鍛鑄產品菜單,以豐富產品品種,提高收入,降低風險。 公司也在積極拓展核電市場。核電機組鍛鑄件主要是指核島泵殼,平均每個核島需要3--4個泵殼,平均每個泵殼重量在2、30噸左右,噸價預計40-50萬。照這樣計算,每個100萬千瓦的核島所能提供的泵殼在4000萬左右。目前公司正在進行核電產品的研發。公司如果能夠成功製取核電鑄件,將標誌着公司在鑄鋼件領域達到頂級水平。