上半年公司實現營業收入9633萬元,比上年同期增長82%公司收入同比增速大幅高於下游行業。我們認爲公司收入大幅增長原因一方面來源於下游大中客行業的增長,另一方面公司產品在下游行業滲透率提高。這表明了公司產品的國內影響力在不斷提高。 公司毛利率有所降低受原材料漆包線價格上漲公司上半年毛利率同比下降3.6個百分點。但公司毛利率仍然高達36.8%,我們認爲公司產品仍然存在較大的優勢,對外來者存在較大的壁壘。 公司持續增長率概率較高下半年,尤其四季度爲大中客銷售旺季,公司銷售情況與大中客基本同步,我們預計公司下半年銷售形勢仍然會較好,但由於基數原因,下半年銷售同比增速將會有所下降。中長期來看,我們認爲受益於我國城鎮化率持續提高,大中客近5年將保持10-15%速度的增長,公司銷售增長速度應該高於此速度。另外公司最大的看點在於貨車市場的開拓。公司現正在加緊開拓貨車市場,如果能有效突破貨車市場,公司銷售規模將會出現質的飛躍。 短期估值過高,給予"觀望"評級,中長期看好公司貨車市場開拓前景,可積極關注。我們提高對公司原來盈利預測,2010-12年EPS分別爲0.21元、0.24元、0.29元(原來預測2010年攤薄後爲0.175元)。現階段2010年市盈率爲55倍左右。短期公司估值過高,給予"觀望"評級。但我們中長期看好公司貨車市場的開拓前景,我們將根據公司這方面的進展或有關政策出臺及時提高評級。