上半年公司利润同比下降5%,略低于预期
公司上半年实现营业收入1.11亿元,同比增长15.18%,高于大中型客车整车行业约10%的增速,显示出公司产品良好的竞争力,市场份额继续扩大;公司实现净利润1734.64万元,同比下降5%,实现每股收益0.08元,略低于我们0.09元的预期。我们认为利润下降的主要原因在于原材料铜价出现大幅上涨,致使公司主导产品电涡流缓速器的毛利率同比去年下降3.86个百分点(上半年铜价较去年同期涨幅约为22%)。
我们预计下半年客车行业逐步回暖,公司全年业绩依然有望正增长
三、四季度是大中型客车的传统旺季,我们预计随着下游客车行业的逐渐回暖以及原材料价格的稳定,公司业绩有望环比回升,全年依然有望实现正增长。
预计GB7258将于2011年底正式实施,重卡安装缓速器的过渡期或为2年
我们预计GB7258将于2011年底正式实施,对于重卡安装缓速器的强制性要求或有两年的过渡期,即:两年之后所有在道路上行驶的重卡都必须配有符合规定的缓速器。因此我们预计缓速器的安装配套工作将在2012年开始进行,我们维持对重卡缓速器安装率2012/2013年分别为18%和36%的判断。
估值:维持“买入”评级和28.75元目标价不变
我们维持“买入”评级和28.75元的目标价不变。该目标价的推导是基于瑞银VCAM贴现现金流模型,其中WACC为8.06%、Beta为0.83。
上半年公司利潤同比下降5%,略低於預期
公司上半年實現營業收入1.11億元,同比增長15.18%,高於大中型客車整車行業約10%的增速,顯示出公司產品良好的競爭力,市場份額繼續擴大;公司實現淨利潤1734.64萬元,同比下降5%,實現每股收益0.08元,略低於我們0.09元的預期。我們認為利潤下降的主要原因在於原材料銅價出現大幅上漲,致使公司主導產品電渦流緩速器的毛利率同比去年下降3.86個百分點(上半年銅價較去年同期漲幅約為22%)。
我們預計下半年客車行業逐步回暖,公司全年業績依然有望正增長
三、四季度是大中型客車的傳統旺季,我們預計隨着下游客車行業的逐漸回暖以及原材料價格的穩定,公司業績有望環比回升,全年依然有望實現正增長。
預計GB7258將於2011年底正式實施,重卡安裝緩速器的過渡期或為2年
我們預計GB7258將於2011年底正式實施,對於重卡安裝緩速器的強制性要求或有兩年的過渡期,即:兩年之後所有在道路上行駛的重卡都必須配有符合規定的緩速器。因此我們預計緩速器的安裝配套工作將在2012年開始進行,我們維持對重卡緩速器安裝率2012/2013年分別為18%和36%的判斷。
估值:維持“買入”評級和28.75元目標價不變
我們維持“買入”評級和28.75元的目標價不變。該目標價的推導是基於瑞銀VCAM貼現現金流模型,其中WACC為8.06%、Beta為0.83。
