调研目的:斯米克(002162.SZ)是国内知名的瓷砖生产企业,近期我们对其进行了调研,主要就公司的瓷砖主业的现状及未来发展的问题与公司领导进行了沟通和交流。
投资要点:
明后年拉开扭亏反击战大幕今年上半年亏损约6500万,三季度预计新亏损800-1300万,累计亏损7300至7800万,另外今年政府补贴较去年同期也将大幅减少,全年亏损将是大概率事件。公司管理层对打开市场销路扭亏为盈非常重视,在销售和生产方面未来可能将会有新思路新举措。亏损主要原因是市场开发跟进不够,销量增长慢于预期,在加大销售渠道管理和产能利用率低的情况下出现了亏损。作为国内知名的瓷砖生产企业,斯米克在国内及国外都拥有一定的品牌基础,销售上采取直营和经销商的模式,经销商及分支机构近500个,江西年产1500万平方米瓷砖的募投项目已经完工,在品牌、质量、产能上都拥有良好的基础。
转变思路、强化销售将是公司“放量”的关键装饰瓷砖不同于一般基础建材,具有时尚元素的特点,市场开拓需要有前瞻和敏锐的特点,一种新产品、一个新区域或一个新渠道都有可能带来销售放量,引领市场前行。公司目前已在积极建设产品展厅,研发新产品,巩固渠道管理,经销策略上未来或会加大高毛利产品推广,增加与大型地产商的直接合作等等。
宜丰锂瓷土矿投资短期无贡献,长期将加深产业链提高毛利率。
公司与宜丰县人民政府关于宜丰县花桥乡白市村含锂瓷土矿的开发及综合利用的合作项目还在初期阶段,合作协议将在本月31号之前签署。由于尚未进入实质的合作开发阶段,投资项目短期对公司没有直接贡献。中长期来看,是公司向上整合上游资源的重要一步,可以保障原材料的供应安全,同时降低生产成本,含锂副产品可深加工亦可直接出售,也将为公司贡献利润。
估值和投资建议由于公司今年亏损将是大概率事件,未来两年将是公司尽力打开市场销路的重要时期,锂瓷土矿投资也还未贡献利润,暂不进行盈利预测,对公司给予“中性”评级。我们看好公司未来市场跟进的能力,将会给予持续关注。
风险提示宏观经济波动带来的系统性风险,更加严厉的房地产调控政策出现,原材料成本大幅上涨导致毛利下降的风险,销售开拓慢于预期。
調研目的:斯米克(002162.SZ)是國內知名的瓷磚生產企業,近期我們對其進行了調研,主要就公司的瓷磚主業的現狀及未來發展的問題與公司領導進行了溝通和交流。
投資要點:
明後年拉開扭虧反擊戰大幕今年上半年虧損約6500萬,三季度預計新虧損800-1300萬,累計虧損7300至7800萬,另外今年政府補貼較去年同期也將大幅減少,全年虧損將是大概率事件。公司管理層對打開市場銷路扭虧為盈非常重視,在銷售和生產方面未來可能將會有新思路新舉措。虧損主要原因是市場開發跟進不夠,銷量增長慢於預期,在加大銷售渠道管理和產能利用率低的情況下出現了虧損。作為國內知名的瓷磚生產企業,斯米克在國內及國外都擁有一定的品牌基礎,銷售上採取直營和經銷商的模式,經銷商及分支機構近500個,江西年產1500萬平方米瓷磚的募投項目已經完工,在品牌、質量、產能上都擁有良好的基礎。
轉變思路、強化銷售將是公司“放量”的關鍵裝飾瓷磚不同於一般基礎建材,具有時尚元素的特點,市場開拓需要有前瞻和敏鋭的特點,一種新產品、一個新區域或一個新渠道都有可能帶來銷售放量,引領市場前行。公司目前已在積極建設產品展廳,研發新產品,鞏固渠道管理,經銷策略上未來或會加大高毛利產品推廣,增加與大型地產商的直接合作等等。
宜豐鋰瓷土礦投資短期無貢獻,長期將加深產業鏈提高毛利率。
公司與宜豐縣人民政府關於宜豐縣花橋鄉白市村含鋰瓷土礦的開發及綜合利用的合作項目還在初期階段,合作協議將在本月31號之前簽署。由於尚未進入實質的合作開發階段,投資項目短期對公司沒有直接貢獻。中長期來看,是公司向上整合上游資源的重要一步,可以保障原材料的供應安全,同時降低生產成本,含鋰副產品可深加工亦可直接出售,也將為公司貢獻利潤。
估值和投資建議由於公司今年虧損將是大概率事件,未來兩年將是公司盡力打開市場銷路的重要時期,鋰瓷土礦投資也還未貢獻利潤,暫不進行盈利預測,對公司給予“中性”評級。我們看好公司未來市場跟進的能力,將會給予持續關注。
風險提示宏觀經濟波動帶來的系統性風險,更加嚴厲的房地產調控政策出現,原材料成本大幅上漲導致毛利下降的風險,銷售開拓慢於預期。
