2010年,公司實現營業收入10.02億元,同比增長2.61%;營業利潤309萬元,同比增長58.79%;歸屬於母公司淨利潤3352萬元,同比增長34.35%;每股收益0.08元;分配預案爲每10股派現金紅利0.5元(含稅)。 公司以瓷磚爲主要產品,面向中高端客戶,產品品牌斯米克是行業內知名的品牌,技術積累和設備處於行業領先地位。 第四季度收入增長轉正,增收不增利經營遭受成本壓力。 2010年第四季度公司營業收入增長4.02%,改變了第三季度收入增長下降的態勢。主要原因是:1、江西生產基地產能得到發揮,2、第四季度國內商品房銷售面積4.12億平方米,同比增長16.57%,扭轉了第三季度銷售面積下降的情況,瓷磚需求得到改善。3、公司加大了銷售渠道的建設和定價管理。但公司第四季度營業利潤爲-1086萬元,同比下降209.6%。主要原因是第四季度公司毛利率下降和期間費用率上升所致,2010年第四季度公司綜合毛利率爲26.04%,同比下降5.45個百分點,下降的原因是原材料和燃料價格上漲所致;第四季度期間費用率爲27.95%,同比提升0.85個百分點,其中管理費用率提升1.12個百分點,財務費用率提升1.02個百分點,銷售費用率下降1.29個分點。 營業外收入改善第四季公司業績。公司2010年營業外淨收入高達2795萬元,爲利潤總額的1.64倍,使得2010年第四季度沒有出現虧損。營業外收入主要來自於江西斯米克陶瓷收到政府的渠道建設補貼和上海市經信委及閔行經委給予公司發行集合票據費用補貼。 2011年進一步拓展鋰瓷土礦和鋰電等方面投資。公司積極拓展含鋰瓷土開發業務。公司與江西省宜豐縣人民政府合作開發含鋰瓷土礦,目前正在勘探當中。與長園科技實業股份有限公司也簽訂戰略意向書,上述投資意向若能於2011年度內實施,預計將會發生相應投資。公司進一步拓展產業鏈條,同時對於稀有金屬的提煉和深加工,也會爲公司產生附加的投資受益。 消費升級、迪斯尼樂園和保障房建設受益可能性大。公司產品主要是面向高端客戶,隨着國內消費收入的提升,公司產品的需求也將進一步受益。同時江西斯米克的產品面向中端,保障房建設中也能夠使用。公司地處上海臨近迪斯尼樂園建設場地,有近水樓臺先得月的優勢。 盈利預測與估值:預計公司2011-2012年EPS分別爲0.12元、0.15元,昨日收盤價12.95元,對應PE分別爲108倍、86倍,暫時維持公司“中性”評級。