投资要点:
经编龙头优势明显,医疗器械扩张加速。公司作为经编行业的龙头企业之一,其汽车内饰面料是公司经编业务的主要增长点,作为上海大众、上海通用、上海汽车、一汽大众、北京现代、比亚迪、吉利、奇瑞汽车等供应商,公司多数供货比例已经排名前列,其龙头优势相对明显。另一方面,公司医疗仪器也正在经历着内生性结构优化(彩超占比提升、功能治疗性彩超启动)以及外延式拓展扩张的加速发展周期,我们预计,器械业务未来爆发式增长或是大概率事件。
医疗器械:产品结构优化,推陈出新加快扩张步伐。我们认为,公司未来产品结构优化以及盈利提升主要将通过两方面来实现:一方面是,高毛利彩超占比提升(彩超成本下降、市场替代需求增长);另一方面是功能治疗性超声仪器(例如溶栓治疗仪以及溶栓治疗和宫颈引流仪等)。同时,我们认为,在医疗器械的移动化和高端化或将成为行业的发展趋势之际,公司或将依托威尔德超声类优势平台进一步进行产品扩容,推陈出新,进一步加快板块扩张步伐。
经编:巩固红海龙头优势,开拓蓝海新领域。就汽车内饰面料而言,国内较为有力的行业竞争者主要有宏达经编、江苏旷达、瑞安李尔、申达川岛、青岛福基。截止到13年底,我们预计全国汽车顶棚内饰行业市场容量约为7.5亿元,公司在细分行业的占比约为26%,而行业CR5约为42%,公司龙头地位明显。未来公司若能进入宝马、奥迪等中高端汽车供应链,我们认为必将开启公司车内饰面料的蓝海之路。
我们预计公司 13-15年EPS 为0.46/0.67/1.01元,通过分部估值认为公司合理目标价为26.1元,据目前价格仍有20%空间,给予“增持”评级。我们预计14年公司经编业务净利润约为7700万元,医疗器械14年净利润约为8300万元,给予经编业务保守估计17倍PE,而器械业务50倍估值,则公司合理股价约为26.1元,据目前价格仍有20.2%提升空间,给予“增持”评级。
投資要點:
經編龍頭優勢明顯,醫療器械擴張加速。公司作爲經編行業的龍頭企業之一,其汽車內飾面料是公司經編業務的主要增長點,作爲上海大衆、上海通用、上海汽車、一汽大衆、北京現代、比亞迪、吉利、奇瑞汽車等供應商,公司多數供貨比例已經排名前列,其龍頭優勢相對明顯。另一方面,公司醫療儀器也正在經歷着內生性結構優化(彩超佔比提升、功能治療性彩超啓動)以及外延式拓展擴張的加速發展週期,我們預計,器械業務未來爆發式增長或是大概率事件。
醫療器械:產品結構優化,推陳出新加快擴張步伐。我們認爲,公司未來產品結構優化以及盈利提升主要將通過兩方面來實現:一方面是,高毛利彩超佔比提升(彩超成本下降、市場替代需求增長);另一方面是功能治療性超聲儀器(例如溶栓治療儀以及溶栓治療和宮頸引流儀等)。同時,我們認爲,在醫療器械的移動化和高端化或將成爲行業的發展趨勢之際,公司或將依託威爾德超聲類優勢平臺進一步進行產品擴容,推陳出新,進一步加快板塊擴張步伐。
經編:鞏固紅海龍頭優勢,開拓藍海新領域。就汽車內飾面料而言,國內較爲有力的行業競爭者主要有宏達經編、江蘇曠達、瑞安李爾、申達川島、青島福基。截止到13年底,我們預計全國汽車頂棚內飾行業市場容量約爲7.5億元,公司在細分行業的佔比約爲26%,而行業CR5約爲42%,公司龍頭地位明顯。未來公司若能進入寶馬、奧迪等中高端汽車供應鏈,我們認爲必將開啓公司車內飾面料的藍海之路。
我們預計公司 13-15年EPS 爲0.46/0.67/1.01元,通過分部估值認爲公司合理目標價爲26.1元,據目前價格仍有20%空間,給予“增持”評級。我們預計14年公司經編業務淨利潤約爲7700萬元,醫療器械14年淨利潤約爲8300萬元,給予經編業務保守估計17倍PE,而器械業務50倍估值,則公司合理股價約爲26.1元,據目前價格仍有20.2%提升空間,給予“增持”評級。