09 年1-9 月,公司實現營業收入2.22 億元,同比減少4.02%;營業利潤664 萬元,同比增加37.15%;歸屬母公司所有者的淨利潤675 萬元,同比增加9.21%;攤薄每股收益0.06 元;公司預計09 年淨利潤增長0-30%。 三季度單季,公司實現營業收入7679 萬元,同比增長24.21%;營業利潤306 萬元,上年同期虧損159 萬;歸屬母公司所有者的淨利潤279 萬元,上年同期虧損118 萬。 收入回升明顯。公司主營汽車內飾面料,及彈力面料的生產和銷售,前三季度收入基本持平,其中三季度增長明顯,與上年同期低基數有關,同時國內汽車銷售景氣有部分影響,營業利潤大幅增加,來自於毛利率的提升,而淨利潤相對穩定,主要是所獲補貼減少,營業外收入減少221萬。 盈利能力有所提升。前三季度,綜合毛利率提升1.97個百分點,主要是公司成本控制方面得到加強,同時上游原料價格下降也是部分原因,期間費用率提升0.53個百分點,形成部分衝減,其中主要是管理費用率提升2個百分點,與公司加強內部管理有關,財務費用率下降1.4個百分點,主要是借款額減少,以及借款利率降低所致,銷售費用率下降0.09個百分點,屬正常。 單季呈現穩健回升。從單季度看,業績呈現逐步回升趨勢,三季度毛利率達到18.87%,已處於歷史較高水平,公司彈力布業務以出口爲主,我們認爲行業出口回暖仍需要時間,而國內汽車銷售旺盛或將成爲一大利好,汽車內飾面料有望推動業績大幅增長,由於08年四季度基數相對較低,全年盈利增長將得到保證。 資產重組失敗,或成股價下壓因素。公司上半年開始籌劃資產重組事項,擬涉足醫療器械領域,以實現對整體業績的推升,但近日公告未或證監會審核通過,後期或成爲股價下壓因素。 盈利預測與評級。預計公司2009、2010年每股收益爲0.09元、0.11元,當前股價10.69,動態PE爲119倍、102倍,估值已偏高,維持“中性”評級。 風險提示。宏觀經濟波動加大風險。