2009年1-9月,公司实现营业收入2.6亿元,同比下降31.1%;营业利润-680万元,同比下降117%;归属于母公司所有者净利润-733万元,同比下降122%;基本每股收益-0.03元。公司预计2009年净利润亏损不超过1,000万元。
第三季度主营收入环比增长27.7%,净利润环比下降61.8%。
公司主要从事印刷电路板(PCB)的生产,产品包括单面板、双面板和多层板。第三季度主营业务收入1.1亿元,环比增长27.7%。毛利率环比下降1.2个百分点至6.24%,我们判断毛利率的下滑主要是原材料价格提高所致。第三季度归属于母公司的净利润48万元,环比下降61.8%。
挖掘大客户寻求新的利润增长点。公司下游的主要应用领域有通讯、汽车、自控、医疗和安保,目前的大客户有摩托罗拉、诺基亚、施耐德电气、三星电子、现代电子、海信等。
由于印刷电路板行业集中度低,厂商竞争十分激烈,造成印刷电路板企业无论是对上游(主要是覆铜板、有色金属和化工企业)、下游(主要是整机制造商)在议价中均处于弱势地位。在经济危机背景下国内不少中小型印刷电路板企业受困于需求的急剧下降以及资金链的断裂而纷纷倒闭,这在一定程度上减缓了目前供给过剩的状态,并促进行业集中度的提高,将促使行业未来的产能扩张趋于理性。公司正在挖掘华为这样的大客户以争取新的订单,寻求新的利润增长点。
HDI项目短期难有作为,将在未来增厚业绩。公司的募投项目高密度多层互连印刷电路板(HDI)将于近期投产,HDI板的主要用途是手机,约占总体用量的50%,其次是IC载板,约占15%,其他需求主要来自于笔记本电脑、数码相机GPS等消费类产品。HDI板盈利能力高于公司现有业务,我们判断HDI项目将在未来增厚公司的营业收入和净利润。但考虑到HDI板属新技术,公司尚无生产经验,因此公司是否能够快速实现产能爬坡和提升良品率是公司面临的一大挑战,短期难有作为。
我们预计HDI项目达到稳定量产的时间点在明年中期,如果项目运行进程如期,则对2010年下半年的业绩形成有效支撑。
我们预计公司2009、2010、2011年的每股收益分别为-0.03元、0.12、0.25元,根据2009年10月26日6.99元的收盘价计算,相应的2010年、2011年动态市盈率分别为57倍、29倍,鉴于公司估值偏高,维持公司“中性”的投资评级。
2009年1-9月,公司實現營業收入2.6億元,同比下降31.1%;營業利潤-680萬元,同比下降117%;歸屬於母公司所有者淨利潤-733萬元,同比下降122%;基本每股收益-0.03元。公司預計2009年淨利潤虧損不超過1,000萬元。
第三季度主營收入環比增長27.7%,淨利潤環比下降61.8%。
公司主要從事印刷電路板(PCB)的生產,產品包括單面板、雙面板和多層板。第三季度主營業務收入1.1億元,環比增長27.7%。毛利率環比下降1.2個百分點至6.24%,我們判斷毛利率的下滑主要是原材料價格提高所致。第三季度歸屬於母公司的淨利潤48萬元,環比下降61.8%。
挖掘大客户尋求新的利潤增長點。公司下游的主要應用領域有通訊、汽車、自控、醫療和安保,目前的大客户有摩托羅拉、諾基亞、施耐德電氣、三星電子、現代電子、海信等。
由於印刷電路板行業集中度低,廠商競爭十分激烈,造成印刷電路板企業無論是對上游(主要是覆銅板、有色金屬和化工企業)、下游(主要是整機制造商)在議價中均處於弱勢地位。在經濟危機背景下國內不少中小型印刷電路板企業受困於需求的急劇下降以及資金鍊的斷裂而紛紛倒閉,這在一定程度上減緩了目前供給過剩的狀態,並促進行業集中度的提高,將促使行業未來的產能擴張趨於理性。公司正在挖掘華為這樣的大客户以爭取新的訂單,尋求新的利潤增長點。
HDI項目短期難有作為,將在未來增厚業績。公司的募投項目高密度多層互連印刷電路板(HDI)將於近期投產,HDI板的主要用途是手機,約佔總體用量的50%,其次是IC載板,約佔15%,其他需求主要來自於筆記本電腦、數碼相機GPS等消費類產品。HDI板盈利能力高於公司現有業務,我們判斷HDI項目將在未來增厚公司的營業收入和淨利潤。但考慮到HDI板屬新技術,公司尚無生產經驗,因此公司是否能夠快速實現產能爬坡和提升良品率是公司面臨的一大挑戰,短期難有作為。
我們預計HDI項目達到穩定量產的時間點在明年中期,如果項目運行進程如期,則對2010年下半年的業績形成有效支撐。
我們預計公司2009、2010、2011年的每股收益分別為-0.03元、0.12、0.25元,根據2009年10月26日6.99元的收盤價計算,相應的2010年、2011年動態市盈率分別為57倍、29倍,鑑於公司估值偏高,維持公司“中性”的投資評級。
