經編行業龍頭,擬進入醫療器械領域。宏達經編是我國經編行業的龍頭企業,2009年6月公司發佈預案擬定向發行4400萬股收購深圳市威爾德醫療電子股份有限公司100%股權,該增發方案於2月25日獲得了證監會重組委有條件通過。深圳威爾德是我國國內重要的B 超設備生產廠商之一,主要致力於掌上式、便攜式、臺車式B 超儀的研發、生產和銷售,技術實力雄厚。 紡織業務開始好轉。公司是汽車頂棚面料行業的龍頭企業,汽車內飾面料業務是公司主要利潤來源,受下游汽車行業拉動2009年收入同比增速37.4%,預計今年仍能夠保持高增長。彈性面料、貿易等業務預計將保持穩定。 深圳威爾德將進入高速增長期。我國B超診斷設備市場規模持續擴大,正處於由中型規模市場向大型規模市場擴張的穩定發展階段。新醫改方案中明確提出加強基層醫療機構建設,威爾德產品中的黑白超和彩超分別是國家重點支持的鄉鎮衛生院和縣醫院建設主要添加配臵醫療設備。2009年之前深圳威爾德的產品均爲黑白超,預計該部分業務未來仍能保持20%以上的增速,而2009年底推出的彩超產品將使深圳威爾德的盈利能力大幅提高,彩超目前推廣順利,深圳威爾德將進入高速增長期。 未來堅持經編紡織、醫療器械雙主業。在成功收購深圳威爾德之後,宏達經編將堅持紡織和醫療器械雙主業發展。在紡織領域,公司將通過調整產品結構不斷開發高毛利產品,進一步做強,不追求規模的擴大;在醫療器械領域,將以深圳威爾德爲平台,進一步做大做強,通過雙主業並駕齊驅,做大做強上市公司。 目前股價安全邊際高。按照增發4400萬股計算,增發完成後公司總股本爲15133.88萬股,我們預計宏達經編紡織主業按照增發後總股本計算,2010年和2011年貢獻EPS分別爲0.18元和0.21元;深圳威爾德2010年和2011年貢獻EPS分別爲0.29元和0.46元;公司持有的1033萬股海寧皮城股權摺合每股價值2.5元,公司目前股價僅爲14.73元具有很高的安全邊際,深圳威爾德業績處於爆發式增長期,因此給予“強烈推薦”的投資評級。 風險提示。公司獲得證監會最終覈准,完成整合的時間不確定。