本报告导读:
公司热缩材料和辐射交联线缆两大主流产品市场优势显著,陶瓷硅橡胶新材料替代效应日益凸显,新能源开发即将进入收获期,新材料+新能源双轮驱动效应显现。
投资要点:
首次覆盖,增持评级。我们预计公司2015-2017年EPS为0.33/0.46/0.59元(不考虑持有长园集团股权的新增投资收益),基于公司在热缩材料和交联辐射线缆产品的优势,以及新材料/新能源业务带来的新增长,结合PE和PEG估值法,我们给予21.81元目标价,增持评级。
热缩材料国内龙头,辐射交联线缆优势显著。公司通过资产并购、合资公司、申请供应体系认证、增持长园集团股权等方式,将热缩材料产品加快推进电子、核电、航天航空等高端市场领域,提高公司在行业内的产品定价能力,热缩材料国内龙头地位凸显。同时,受益于住建部对建筑线缆使用寿命、环保标准要求的提高,以及中高端和特种线缆市场需求的快速增长,公司环保型辐射交联线缆产品优势显著,未来市场的应用空间将有望持续扩大。
传统电力产品稳定增长,新材料/新能源带来新增长。受益于电力投资向农配网倾斜,我们认为公司传统的中低压电力产品将保持稳定增长。公司新材料陶瓷化硅橡胶于2014年取得发明专利,目前新材料成本不断下降,有望取代云母带成为线缆的主要绝缘充填物,未来替代市场空间巨大。另一方面,公司积极推进风电项目开发,目前已有两个风电场项目获得核准,装机规模共计97.2MW,我们预计有望2016年下半年并网发电,每年将贡献超过1个亿的营业收入。
风险提示:新材料替代传统产品低于预期,风电项目开发进度缓慢。
本報告導讀:
公司熱縮材料和輻射交聯線纜兩大主流產品市場優勢顯著,陶瓷硅橡膠新材料替代效應日益凸顯,新能源開發即將進入收穫期,新材料+新能源雙輪驅動效應顯現。
投資要點:
首次覆蓋,增持評級。我們預計公司2015-2017年EPS為0.33/0.46/0.59元(不考慮持有長園集團股權的新增投資收益),基於公司在熱縮材料和交聯輻射線纜產品的優勢,以及新材料/新能源業務帶來的新增長,結合PE和PEG估值法,我們給予21.81元目標價,增持評級。
熱縮材料國內龍頭,輻射交聯線纜優勢顯著。公司通過資產併購、合資公司、申請供應體系認證、增持長園集團股權等方式,將熱縮材料產品加快推進電子、核電、航天航空等高端市場領域,提高公司在行業內的產品定價能力,熱縮材料國內龍頭地位凸顯。同時,受益於住建部對建築線纜使用壽命、環保標準要求的提高,以及中高端和特種線纜市場需求的快速增長,公司環保型輻射交聯線纜產品優勢顯著,未來市場的應用空間將有望持續擴大。
傳統電力產品穩定增長,新材料/新能源帶來新增長。受益於電力投資向農配網傾斜,我們認為公司傳統的中低壓電力產品將保持穩定增長。公司新材料陶瓷化硅橡膠於2014年取得發明專利,目前新材料成本不斷下降,有望取代雲母帶成為線纜的主要絕緣充填物,未來替代市場空間巨大。另一方面,公司積極推進風電項目開發,目前已有兩個風電場項目獲得核準,裝機規模共計97.2MW,我們預計有望2016年下半年併網發電,每年將貢獻超過1個億的營業收入。
風險提示:新材料替代傳統產品低於預期,風電項目開發進度緩慢。