公司今日公布2009年年报,2009全年公司实现营业收入3.68亿元,同比下降19%;营业利润391万元,同比下降81.3%;归属母公司利润288万元,同比下降83.7%;每股收益0.01元。
2009年不分配不转增。
第四季度毛利率有大幅提升。2009年行业景气度由低迷逐步回升,上半年国内外市场需求回落,订单数量、销售收入大幅减少,导致收入同比下降19%,而产品价格下跌以及开工率不足导致了全年毛利率同比下降4.6个百分点至9.72%,分产品看,除了单面板的毛利率有一定提升外,双面板和多面板均有约6%的下滑。2009年下半年在家电下乡等刺激内需政策的带动下,公司订单逐步充足,其中第四季度的营业收入为1.07亿元,环比基本持平,而毛利率环比提高14个百分点至20.3%,判断开工率的提高以及产品的提价是最后一季度毛利率大幅提升的主要原因。
期间费用率略有下降。2009年产生期间费用3,026万元,期间费用率为8.23%,同比减少了1,552万元,这其中财务费用减少了998万元,主要是因为2008年产生了较多的汇兑损失,而2009年人民币汇率保持稳定,仅产生财务费用60万元。
HDI项目将在2010年贡献业绩。募投项目高密度多层互连印刷电路板(HDI)的建设已进入收尾阶段,认证工作已全面展开,已有部分客户表示了对HDI生产线的认可以及进一步合作的意愿。HDI板的主要用途是手机,约占总体用量的50%,其他需求主要来自于IC、笔记本电脑、数码相机GPS等消费类产品。
HDI板盈利能力高于公司现有业务。公司目前比较大客户摩托罗拉、诺基亚、三星电子、海信等有望成为未来HDI的潜在客户。但考虑到HDI板属新技术,公司尚无生产经验,因此公司是否能够快速实现产能爬坡和提升良品率是公司面临的一大挑战。我们预计HDI项目达到稳定量产的时间点在2010年中期,估算HDI在2010年、2011年分别贡献1.5亿元和2.9亿元的收入,带来约1,200万元和4,100万元的净利润,分别增厚每股收益0.05元和0.16元。
盈利预测:我们预计公司2010年、2011年的每股收益分别为0.13元、0.26元,以当前价格计算,2010年、2011年动态市盈率分别为71倍、36倍,鉴于估值偏高,维持公司“中性”的投资评级。
公司今日公佈2009年年報,2009全年公司實現營業收入3.68億元,同比下降19%;營業利潤391萬元,同比下降81.3%;歸屬母公司利潤288萬元,同比下降83.7%;每股收益0.01元。
2009年不分配不轉增。
第四季度毛利率有大幅提升。2009年行業景氣度由低迷逐步回升,上半年國內外市場需求回落,訂單數量、銷售收入大幅減少,導致收入同比下降19%,而產品價格下跌以及開工率不足導致了全年毛利率同比下降4.6個百分點至9.72%,分產品看,除了單面板的毛利率有一定提升外,雙面板和多面板均有約6%的下滑。2009年下半年在家電下鄉等刺激內需政策的帶動下,公司訂單逐步充足,其中第四季度的營業收入為1.07億元,環比基本持平,而毛利率環比提高14個百分點至20.3%,判斷開工率的提高以及產品的提價是最後一季度毛利率大幅提升的主要原因。
期間費用率略有下降。2009年產生期間費用3,026萬元,期間費用率為8.23%,同比減少了1,552萬元,這其中財務費用減少了998萬元,主要是因為2008年產生了較多的匯兑損失,而2009年人民幣匯率保持穩定,僅產生財務費用60萬元。
HDI項目將在2010年貢獻業績。募投項目高密度多層互連印刷電路板(HDI)的建設已進入收尾階段,認證工作已全面展開,已有部分客户表示了對HDI生產線的認可以及進一步合作的意願。HDI板的主要用途是手機,約佔總體用量的50%,其他需求主要來自於IC、筆記本電腦、數碼相機GPS等消費類產品。
HDI板盈利能力高於公司現有業務。公司目前比較大客户摩托羅拉、諾基亞、三星電子、海信等有望成為未來HDI的潛在客户。但考慮到HDI板屬新技術,公司尚無生產經驗,因此公司是否能夠快速實現產能爬坡和提升良品率是公司面臨的一大挑戰。我們預計HDI項目達到穩定量產的時間點在2010年中期,估算HDI在2010年、2011年分別貢獻1.5億元和2.9億元的收入,帶來約1,200萬元和4,100萬元的淨利潤,分別增厚每股收益0.05元和0.16元。
盈利預測:我們預計公司2010年、2011年的每股收益分別為0.13元、0.26元,以當前價格計算,2010年、2011年動態市盈率分別為71倍、36倍,鑑於估值偏高,維持公司“中性”的投資評級。
