2009 年三季报显示,1-9 月份公司实现营业收入5.95 亿元,同比下降17.66%;营业利润-408.83 万元,而去年同期为-1225.57 万元;实现归属于母公司所有者的净利润-683.24万元,去年同期为-1326.92 万元;摊薄EPS 为-0.04 元。其中第三季度净利润-855.80 万元,摊薄EPS 为-0.05 元。
锌价下跌使收入同比减少 17.66%。公司主营铅锌等有色金属开采、锌冶炼、水力发电等,其中锌业务收入占比90%以上。
前三季度公司营业收入同比减少17.66%,主要是由于受金融危机影响,报告期内中国市场锌、铅均价同比分别下跌25.9%与31.2%所致。
毛利率同比上升 9.79 个百分点。报告期内,公司毛利率同比上升9.79 个百分点至13.13%,主要是由于去年同期锌价持续下跌及受年初冰雪灾害影响而降低了毛利率水平。而2009 年以来锌价持续上涨,截至9 月30 日,LME3 月期锌与长江现货锌价累计分别上涨63.0%与48.0%;同时上年末计提的存货跌价准备在今年陆续转销使得主营业务成本下降。锌价上涨与存货跌价准备转销共同推动2009 年前三季度毛利率同比大幅上升。但前三个季度毛利率分别为18.47%、14.16%与10.27%,在锌价持续上涨、加工费同步走高的背景下,毛利率却逐季走低,则是由于存货跌价准备转销对2009年各季度盈利的影响逐渐减弱。
期货投资导致三季度亏损。在前两个季度净利润分别为126.54 万元与46.02 万元的基础上,第三季度却亏损855.80万元,导致前三季度净利润累计亏损683.24 万元,主要是由于期货套保亏损所致。由于公司在第三季度对市场走势判断较为谨慎,导致锌期货套期保值业务出现亏损,截至2009年9 月30 日,公司2009 年度锌期货套期保值合约累计平仓亏损1159.91 万元;持仓浮动亏损131.68 万元。
盈利预测。如果四季度锌价继续上涨或维持目前价位,不考虑期货投资业务盈亏状况,则全年扭亏或盈亏平衡的可能性依然较大。预测2009-2011年EPS分别为0.01元、0.15元与0.21元,维持公司“中性”评级。
风险提示:1)锌价大幅波动的风险;2)期间费用得不到有效控制的风险;3)估值偏高的风险。
2009 年三季報顯示,1-9 月份公司實現營業收入5.95 億元,同比下降17.66%;營業利潤-408.83 萬元,而去年同期為-1225.57 萬元;實現歸屬於母公司所有者的淨利潤-683.24萬元,去年同期為-1326.92 萬元;攤薄EPS 為-0.04 元。其中第三季度淨利潤-855.80 萬元,攤薄EPS 為-0.05 元。
鋅價下跌使收入同比減少 17.66%。公司主營鉛鋅等有色金屬開採、鋅冶煉、水力發電等,其中鋅業務收入佔比90%以上。
前三季度公司營業收入同比減少17.66%,主要是由於受金融危機影響,報告期內中國市場鋅、鉛均價同比分別下跌25.9%與31.2%所致。
毛利率同比上升 9.79 個百分點。報告期內,公司毛利率同比上升9.79 個百分點至13.13%,主要是由於去年同期鋅價持續下跌及受年初冰雪災害影響而降低了毛利率水平。而2009 年以來鋅價持續上漲,截至9 月30 日,LME3 月期鋅與長江現貨鋅價累計分別上漲63.0%與48.0%;同時上年末計提的存貨跌價準備在今年陸續轉銷使得主營業務成本下降。鋅價上漲與存貨跌價準備轉銷共同推動2009 年前三季度毛利率同比大幅上升。但前三個季度毛利率分別為18.47%、14.16%與10.27%,在鋅價持續上漲、加工費同步走高的背景下,毛利率卻逐季走低,則是由於存貨跌價準備轉銷對2009年各季度盈利的影響逐漸減弱。
期貨投資導致三季度虧損。在前兩個季度淨利潤分別為126.54 萬元與46.02 萬元的基礎上,第三季度卻虧損855.80萬元,導致前三季度淨利潤累計虧損683.24 萬元,主要是由於期貨套保虧損所致。由於公司在第三季度對市場走勢判斷較為謹慎,導致鋅期貨套期保值業務出現虧損,截至2009年9 月30 日,公司2009 年度鋅期貨套期保值合約累計平倉虧損1159.91 萬元;持倉浮動虧損131.68 萬元。
盈利預測。如果四季度鋅價繼續上漲或維持目前價位,不考慮期貨投資業務盈虧狀況,則全年扭虧或盈虧平衡的可能性依然較大。預測2009-2011年EPS分別為0.01元、0.15元與0.21元,維持公司“中性”評級。
風險提示:1)鋅價大幅波動的風險;2)期間費用得不到有效控制的風險;3)估值偏高的風險。
