業績簡評 公司公告 2012年一季度報告:實現營業收入1.04億,同比減少10.42%;實現歸屬上市公司股東淨利潤1066萬,同比增長12.13%。 經營分析 公司營業收入有所下滑主要原因是:受資金和天氣因素影響,下游重點工程、礦山開工不足;我們認爲一季度是民爆行業的傳統淡季,對全年業績影響很小;隨着二季度下游重點工程逐步開復工,民爆產品銷售將逐步趨暖。 在 2011年12月湖南省民爆器材行業工作及計劃會上,公司與省內用戶簽訂1.958萬噸工業炸藥銷售合同,一季度完成銷售4212噸,完成度21.5%。 整合正在穩步推進:公司擬將換股吸收合併神斧民爆方案調整爲向神斧民爆股東定向發行股份購買其所持有的神斧民爆股權;同時,公司承諾在5月20日披露重組報告書。 整合效應逐步顯現:4月19日神斧民爆與分別與湖南有色、湘投集團、湘媒集團、建工集團、路橋集團、金鑫黃金集團、發展集團、華天集團8家省屬單位簽訂了戰略合作框架協議;進一步鞏固了省內優勢,爲整合後集團公司快速發展打下基礎。 盈利預測和投資建議 我們維持預測,假設神斧民爆異議股東全部不行使現金選擇權,最大股本攤薄,對應2012-2014年EPS 爲:1.75元、1.95元和2.12元。 考慮到公司吸收合併神斧民爆完成後將向下遊延伸(省內銷售渠道整合、省內外爆破服務合作),我們給予公司20x12PE,目標價35元,建議買入。