事件:公司公告2014 年年報與2015 年一季報,2014 年公司實現營業收入1.6 億,下滑19.8%,利潤3337 萬,增長1.3%。2015 年一季度公司實現營業收入3528 萬,利潤866.3 萬,同比分別下降17.61%和18.79%。 化工貿易服務減少導致營收下滑:2014 年由於REACH 註冊業務的下滑導致化工貿易服務收入下滑導致總體營收下滑,總體上來說公司原有業務基本保持穩定。 關注大宗交易平台的進一步完善和交易量情況:公司大宗品交易平台2014 年完成平台搭建和系統完善,技術測試等工作。2015 年開始內部測試運行,隨着測試運行的推進和系統完善,我們預計公司的融資服務和物流服務模塊也將會逐步上線,真正的交易、支付、融資、物流一體化的平台將會逐步打造完成。融資服務和物流服務板塊上線對交易量的增加也會起到促進作用,未來平台的交易量情況值得關注。 物流倉儲資源整合能力較強,專業物流倉儲平台逐步浮出水面:公司經過多年努力,在大宗化工品的上下游客戶、銀行、倉儲物流進行了大量的資源整合工作,公司旗下上海網盛運澤物流網絡與中國交通運輸協會快運分會、界上傳媒集團簽署戰略合作框架協議,共同打造“中國大宗物流供應商認證體系”。與中國倉儲協會簽訂戰略合作協議,將基於《擔保存貨第三方管理規範》(GB/T 31300-2014)國家標準就資源對接、倉庫認證、擔保存貨管理倉庫認證、倉單標準與應用、倉儲標準建設、行業研究和市場推廣等方面展開長期合作。中物聯危化品物流分會簽訂戰略合作協議,就危險品物流企業認證、供應商推薦、駕駛員徵信體系建設、物聯網在危化品物流領域認證等方面展開深度合作。 估值與評級:按照轉增後的股本計算預計2015-2017 年EPS 0.26,0.39,0.56,維持“買入”評級。 風險提示:合作推進不及預期,交易量不及預期,第三方支付牌照獲得低於預期。