事件:
2012年半年报显示,公司实现营业收入2.70亿元,同比下降12.29%;营业利润4,103.25万元,同比下降35.35%;归属于上市公司股东的净利润4,156.37万元,同比下降9.73%;基本每股收益0.16元,加权平均净资产收益率7.33%,每股经营活动产生的现金流量净额0.14元。预计2012年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度-30%至0%。
点评:
公司主营业务收入下降,毛利率有所回升
报告期内,公司实现营业收入2.70亿元,同比下降12.29%。其中,工业炸药、工业导爆管、工业雷管三大业务分别实现营业收入同比变动-15.68%、105.05%和3.95%。尽管工业导爆管增长较多,但由于所占营业收入的比例较低,对公司业绩的影响有限。尽管如此,公司在上半年的销售毛利率仍然达到了36.36%,较今年一季度回升8.87个百分点。
行业整合大幕已经拉开
今年5月份,公司以8,435.65万元收购湖南神斧民爆集团4.9%的股权后,随后又计划将原换股吸收合并方案调整为公司非公开发行股份购买资产方案。目前,神斧民爆具有工业炸药6.8万吨,工业雷管25,000万发,工业索类25,000万米的产能。此次吸收合并后,公司炸药产能将达到15.9万吨,几乎垄断了整个湖南市场。同时,公司与神斧合并计算2011年产值超过14亿,位居国内20强的第二位。公司已由区域性企业变为跨地区的全国性民爆企业。
与新疆雪峰科技战略合作,成功布局西部市场
公司以6,500万元人民币对新疆自治区产品最全、规模最大的民爆器材生产企业雪峰科技增资1000万股(占比4.094%),该公司工业炸药销售占新疆市场份额的70%以上,工业雷管和导爆索占新疆市场份额的95%以上,拥有许可生产能力:炸药76000吨/年、雷管5200万发/年、导爆索800万米/年、塑料导爆管5000万米/年。此次与雪峰科技进行战略合作是中东部民爆企业进入西部最直接有效的途径,除可以获得良好的投资回报外,雪峰科技本身也在进行IPO,如果可以成功上市,公司将获得更大的投资收益。
盈利预测与投资评级
考虑到国内宏观经济目前的状况以及行业不景气带来造成对产品需求下降等因素的影响,我们下调公司2012-2014年EPS分别为0.63元、0.67元、0.74元,当前股价对应的P/E值分别为18.65倍、17.51倍、15.82倍,维持“增持”的投资评级,并给与20倍的市盈率,目标价格12.60元。
事件:
2012年半年報顯示,公司實現營業收入2.70億元,同比下降12.29%;營業利潤4,103.25萬元,同比下降35.35%;歸屬於上市公司股東的淨利潤4,156.37萬元,同比下降9.73%;基本每股收益0.16元,加權平均淨資產收益率7.33%,每股經營活動產生的現金流量淨額0.14元。預計2012年1-9月歸屬於上市公司股東的淨利潤變動幅度-30%至0%。
點評:
公司主營業務收入下降,毛利率有所回升
報告期內,公司實現營業收入2.70億元,同比下降12.29%。其中,工業炸藥、工業導爆管、工業雷管三大業務分別實現營業收入同比變動-15.68%、105.05%和3.95%。儘管工業導爆管增長較多,但由於所佔營業收入的比例較低,對公司業績的影響有限。儘管如此,公司在上半年的銷售毛利率仍然達到了36.36%,較今年一季度回升8.87個百分點。
行業整合大幕已經拉開
今年5月份,公司以8,435.65萬元收購湖南神斧民爆集團4.9%的股權後,隨後又計劃將原換股吸收合併方案調整爲公司非公開發行股份購買資產方案。目前,神斧民爆具有工業炸藥6.8萬噸,工業雷管25,000萬發,工業索類25,000萬米的產能。此次吸收合併後,公司炸藥產能將達到15.9萬噸,幾乎壟斷了整個湖南市場。同時,公司與神斧合併計算2011年產值超過14億,位居國內20強的第二位。公司已由區域性企業變爲跨地區的全國性民爆企業。
與新疆雪峯科技戰略合作,成功布局西部市場
公司以6,500萬元人民幣對新疆自治區產品最全、規模最大的民爆器材生產企業雪峯科技增資1000萬股(佔比4.094%),該公司工業炸藥銷售佔新疆市場份額的70%以上,工業雷管和導爆索佔新疆市場份額的95%以上,擁有許可生產能力:炸藥76000噸/年、雷管5200萬發/年、導爆索800萬米/年、塑料導爆管5000萬米/年。此次與雪峯科技進行戰略合作是中東部民爆企業進入西部最直接有效的途徑,除可以獲得良好的投資回報外,雪峯科技本身也在進行IPO,如果可以成功上市,公司將獲得更大的投資收益。
盈利預測與投資評級
考慮到國內宏觀經濟目前的狀況以及行業不景氣帶來造成對產品需求下降等因素的影響,我們下調公司2012-2014年EPS分別爲0.63元、0.67元、0.74元,當前股價對應的P/E值分別爲18.65倍、17.51倍、15.82倍,維持“增持”的投資評級,並給與20倍的市盈率,目標價格12.60元。