評論 南嶺收購神斧異議股東,巧妙協調各方利益:錦瑞商貿於2011年3月以7742萬元價格取得神斧4.9%股權,通過雙方協商,南嶺此次以8435.65萬元的價格收購錦瑞商貿所持有的神斧股權;由此錦瑞商貿獲得了投資的理想退出通道,避免了持有定向增發股票後的鎖定期;此次股權收購完成後,前次股東會神斧異議股東減少爲四家,合計佔神斧民爆總股本的17%。 2011年10月15日,神斧民爆召開關於審議南嶺和神斧合併事宜的股東會,以78.10%的贊成票通過了吸收合併的議案,其中硅谷天堂、錦瑞商貿、周原九鼎、文景九鼎及甌溫九鼎等5名股東在該次股東會投反對票,佔神斧民爆總股本的21.90%。 通過股權無償劃撥集團層面已經完成合並:公司實際控制人湖南省國資委將所持南嶺集團100%股權及神斧投資100%股權無償劃轉至湖南新天地投資控股集團(湖南省國資委100%控股);股權劃轉後,新天地集團將通過南嶺集團間接持有67.97%公司股份,並通過神斧投資間接持有神斧民爆59.96%的股權;同時,作爲南嶺民爆新任間接控股股東,爲解決同業競爭,新天地集團承諾在24個月內通過發行股份的方式向上市公司注入神斧民爆。 最終方案即將出爐:公司此前已經公告將換股吸收合併神斧民爆方案調整爲向神斧民爆股東定向發行股份購買其所持有的神斧民爆股權;公司承諾在5月20日披露重組報告書。 投資建議 我們維持預測,假設神斧民爆異議股東全部不行使現金選擇權,最大股本攤薄,對應 2012-2014年EPS 爲:1.75元、1.95元和2.12元。 考慮到公司吸收合併神斧民爆完成後將向下遊延伸(省內銷售渠道整合、省內外爆破服務合作),我們給予公司20x12PE,目標價35元,建議買入。