报告期内,公司实现营业收入1,097,292.24万元,同比增长0.91%;利润总额11,170.59万元,同比下降44.15%;归属于母公司所有者的净利润8,640.93万元,同比下降45.53%;实现基本每股收益0.36元。利润分配预案为:以2012年12月31日的公司总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.80元(含税)。
简评
铝价下行与成本上升侵蚀盈利
报告期公司产品销量12.77万吨,同比稳中略有下降。业绩下滑较显著的主要原因一是全年铝锭现货价格持续下跌7.41%,毛利率较低的有色金属贸易业务板块占比进一步上升近3个百分点;二是公司主要产品加工费虽然同比变化较小(我们测算,型材加工费由2011年的5744元/吨微降38元/吨,板材加工费由4156元/吨微降18元/吨),但由于单位产品固定费用、模具费用等成本上升,毛利空间受到挤压,导致毛利率明显下降;三是印刷铝板基定价采取点价方式,报告期铝价不断下滑,导致毛利空间萎缩。
收现能力大有改善
报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额为20,057.67万元,较上年同期-2537.65万元大幅改善,主要原因是应收票据金额大幅减少,而应付票据增加。
盈利预测和评级
我们预测,公司2013~2015年EPS分别为0.39元/0.46元/0.48元,对应PE分别为17倍/14倍/14倍。由于公司建筑铝材业务占比较大,而今年国家房地产政策继续收紧,公司产品需求增长有较大的不确定性,而新产能的投产增加了固定成本压力,业绩增长趋势不明朗,下调评级至“中性”。
報告期內,公司實現營業收入1,097,292.24萬元,同比增長0.91%;利潤總額11,170.59萬元,同比下降44.15%;歸屬於母公司所有者的淨利潤8,640.93萬元,同比下降45.53%;實現基本每股收益0.36元。利潤分配預案為:以2012年12月31日的公司總股本為基數,向全體股東每10股派發現金紅利0.80元(含税)。
簡評
鋁價下行與成本上升侵蝕盈利
報告期公司產品銷量12.77萬噸,同比穩中略有下降。業績下滑較顯著的主要原因一是全年鋁錠現貨價格持續下跌7.41%,毛利率較低的有色金屬貿易業務板塊佔比進一步上升近3個百分點;二是公司主要產品加工費雖然同比變化較小(我們測算,型材加工費由2011年的5744元/噸微降38元/噸,板材加工費由4156元/噸微降18元/噸),但由於單位產品固定費用、模具費用等成本上升,毛利空間受到擠壓,導致毛利率明顯下降;三是印刷鋁板基定價採取點價方式,報告期鋁價不斷下滑,導致毛利空間萎縮。
收現能力大有改善
報告期內,公司經營活動產生的現金流量淨額為20,057.67萬元,較上年同期-2537.65萬元大幅改善,主要原因是應收票據金額大幅減少,而應付票據增加。
盈利預測和評級
我們預測,公司2013~2015年EPS分別為0.39元/0.46元/0.48元,對應PE分別為17倍/14倍/14倍。由於公司建築鋁材業務佔比較大,而今年國家房地產政策繼續收緊,公司產品需求增長有較大的不確定性,而新產能的投產增加了固定成本壓力,業績增長趨勢不明朗,下調評級至“中性”。
