事項 近期我們對公司進行了調研,與公司高管就公司經營情況和未來的發展規劃等進行了交流。 主要觀點 1.主營紡織助劑業務穩健增長,短期受益於油價下跌。 伴隨着我國紡織業持續多年的兩位數增長時期的過去,國內紡織印染助劑行業也已進入一個低速平穩增長的階段,未來公司紡織助劑業務將保持個位數穩健增長。短期來看,未來3-6個月原油價格下跌帶來的成本下降效應將逐步顯現,公司紡織助劑業務毛利率有望走高,盈利改善。 2.異辛烷明年一季度投產,增厚公司業績。 異辛烷(烷基化油)作爲理想的汽油調和組分,隨着我國成品油國五標準的陸續實施,市場需求有望被迅速激發。公司受託行使中煒化工53.92%股權,託管期間中煒化工納入公司合併報表。中煒化工烷基化油項目目前已經開始試生產,最遲明年一季度投產,將成爲公司明年業績的增量之一。 3.生態豬養殖業務有望1-2年內產生拐點。 2011年公司跨界進軍生豬養殖業務,採用牧草代替飼料餵養,並堅持100%自養,從選址、育種、育肥、宰割、冷鮮運輸到連鎖店銷售,全產業鏈覆蓋,實現每一頭商品豬的每一個環節可朔源,爲消費者提供放心生態豬肉。 2015年公司生豬出欄量將放量,並將享受行業上行景氣週期。但由於公司2015年仍將處於投入期,店面繼續擴張,同時公司將在大型社區集成冷櫃進行食品配送,銷售費用會進一步擴大,我們預計2015年公司生態豬養殖業務基本保持盈虧平衡,未來1-2年內產生拐點。 4.盈利預測及評級。 我們預計2014-2016年EPS分別爲0.30、0.42和0.51元,對應PE分別爲30X、21X、17X,給予推薦評級。 風險提示 1、烷基化油項目投產低於預期 2、生態豬養殖業務低於預期