2009年公司实现营业收入1.37亿元,同比增加2.48%;实现营业利润739万元,同比减少45.78%;实现归属母公司净利润730万元,同比减少39.62%;实现EPS0.03元。
公司业绩下滑的原因主要有:1、投资收益下降。公司持有南京港龙潭集装箱公司25%股权,2009年受国际金融危机对实体经济的负面影响,集装箱行业集体进入寒冬,投资收益出现较大下降。全年其贡献投资收益691万元,同比下降35%,占公司实现净利润的94.66%。2、公司持有中化扬州40%股权,2009年公司实现对其投资收益-774万元,亏损为去年的1.5倍。3、长江四桥建设致使公司栖霞锚地1、2、3号锚位无法使用,海进江原油年通过能力有较大幅度的下降,由原来的1800万吨下降为720万吨。栖霞锚地通过能力下降制约了公司海进江原油中转业务的市场拓展,并限制公司进行其它江中过驳作业品种的市场开发。4、自中石化长岭-仪征输油管道开通以来,公司主业原油装卸业务面临巨大分流压力,近年来其业务量处于持续下降通道中。上半年原油运输收入实现3356.6万元,同比减少19.5%。
资金需求及使用计划。公司计划将进行608-609码头改造,预计项目总投资1.1亿元人民币,主要栖霞锚地补偿款约1亿元用于该项目投资;增资南京港龙潭集装箱公司及中化扬州石化仓储码头有限公司,预计共需投资9,000万元。
同时,随着公司生产经营规模的不断扩大,公司流动资金需求也逐步加大。为解决上述资金需求问题,公司将强化与商业银行的合作。
预计公司液体化工、成品油收入将保持稳定,而主营业务收入占比最大的原油业务收入将继续下滑。我们认为,公司现有主业前景有限,其短期增长主要依赖于参股公司投资收益,但由于投资规模有限,且集装箱行业短期尚难恢复,难以对整体业绩产生重大影响;从长期看,公司关注点更多的在于大股东资产注入及区域港口业务整合的可能。预计公司2010-2011年EPS 分别为0.04元、0.04元,对应动态PE 高达220倍,目前估值过高,缺乏投资安全边际。维持“中性”评级。
2009年公司實現營業收入1.37億元,同比增加2.48%;實現營業利潤739萬元,同比減少45.78%;實現歸屬母公司淨利潤730萬元,同比減少39.62%;實現EPS0.03元。
公司業績下滑的原因主要有:1、投資收益下降。公司持有南京港龍潭集裝箱公司25%股權,2009年受國際金融危機對實體經濟的負面影響,集裝箱行業集體進入寒冬,投資收益出現較大下降。全年其貢獻投資收益691萬元,同比下降35%,佔公司實現淨利潤的94.66%。2、公司持有中化揚州40%股權,2009年公司實現對其投資收益-774萬元,虧損為去年的1.5倍。3、長江四橋建設致使公司棲霞錨地1、2、3號錨位無法使用,海進江原油年通過能力有較大幅度的下降,由原來的1800萬噸下降為720萬噸。棲霞錨地通過能力下降制約了公司海進江原油中轉業務的市場拓展,並限制公司進行其它江中過駁作業品種的市場開發。4、自中石化長嶺-儀徵輸油管道開通以來,公司主業原油裝卸業務面臨巨大分流壓力,近年來其業務量處於持續下降通道中。上半年原油運輸收入實現3356.6萬元,同比減少19.5%。
資金需求及使用計劃。公司計劃將進行608-609碼頭改造,預計項目總投資1.1億元人民幣,主要棲霞錨地補償款約1億元用於該項目投資;增資南京港龍潭集裝箱公司及中化揚州石化倉儲碼頭有限公司,預計共需投資9,000萬元。
同時,隨着公司生產經營規模的不斷擴大,公司流動資金需求也逐步加大。為解決上述資金需求問題,公司將強化與商業銀行的合作。
預計公司液體化工、成品油收入將保持穩定,而主營業務收入佔比最大的原油業務收入將繼續下滑。我們認為,公司現有主業前景有限,其短期增長主要依賴於參股公司投資收益,但由於投資規模有限,且集裝箱行業短期尚難恢復,難以對整體業績產生重大影響;從長期看,公司關注點更多的在於大股東資產注入及區域港口業務整合的可能。預計公司2010-2011年EPS 分別為0.04元、0.04元,對應動態PE 高達220倍,目前估值過高,缺乏投資安全邊際。維持“中性”評級。
