巨輪股份2014年完成增發,佈局機器人業務,雖然業績低於預期,但是2015年受益於機器人增長、財務費用下降、可能的收購兼併和工業4.0主題投資,預計業績增速遠高於2014年,尤其是一季度情況好於預期,給予強烈推薦的評級! 公司戰略清晰,不斷培育新產品。2011年之前巨輪股份產品主要以輪胎模具爲主,受益於汽車行業發展和輪胎子午化率提高,當然也受汽車行業週期波動影響,2012年也出現過調整。公司2005年開始研製液壓式硫化機,並於2007年、2011年通過兩次發行可轉債募集資金投資建設液壓式硫化機項目,現有液壓式硫化機產能已達320臺/年,國內全液壓式硫化機佔有率第一。2013年,巨輪股份開始培育機器人產業,目前已形成多種型號重載機器人的成型產品,爲未來成套輪胎加工自動化設備發展做好佈局。 巨輪機器人剛開始銷售,2015年有望小批量。中策、風神、雙錢、正新、賽輪等國內輪胎企業近幾年紛紛引入自動化的生產模式和裝備。巨輪股份爲中策橡膠集團定製設計的首條工業機器人自動化線去年已正式投入使用。 巨輪股份注重提升機器人的研發軟實力。公司2010年硫化機的研發中即開始了機械手的研究,機械手爲硫化機抓坯、卸坯。2014年,公司在廣州設立了智能裝備研發中心,還出資500萬元在安徽機器人產業集聚區設立全資子公司,面向華東市場。公司建立了機器人專家庫,德國專家負責系統集成,日本專家負責電器反饋控制,國內高校專家負責控制器研究。 從公司歷史的戰略演變及輪胎製造行業升級趨勢判斷,巨輪股份未來在海外有機器人及自動化方向的收購意向。硅谷天堂受聘作爲巨輪境內外收購與兼併財務顧問,雙方擬在戰略與資本市場領域進行合作。 巨輪股份是輪胎裝備工業4.0龍頭。公司2014年完成增發,佈局機器人業務,雖然2014年業績低於預期,但是我們預測2015年受益於新業務增長、財務費用下降,業績增長明顯好於去年。預測2014-2016EPS爲0.27、0.38、0.48元,2015、2016動態PE42和32倍,估值相對合理,考慮到未來可能的收購兼併、今年業績增速提高、工業4.0政策出臺,給予強烈推薦評級。 風險提示:收購兼併風險;原材料價格上漲。