報告摘要: 業績符合預期。2014年1-12月,公司實現營業收入10.67億元,同比增長18.42%。公司2014年實現淨利潤1.54億元,同比下降7.87%,每股收益0.3222元,擬向全體股東每10股派發現金紅利0.5元(含稅),以資本公積金向全體股東每10股轉增3股。 主業穩步增長,機器人業務大發展。公司主業模具和硫化機業務收入穩步增長,增速18%左右,毛利率下滑2個百分點。機器人業務實現高速增長,實現收入621萬,增長了10倍。 費用和計提壞賬對業績影響明顯。公司期間費用率17.2%,同比提高了兩個百分點。其中銷售費用增長63%,財務費用增長52%。資產減值損失受計提壞賬影響達到1672萬,多出近1000萬,機器人業務將是最大看點,4.0概念正宗。目前,公司多個品種機器人產品的研發已經成熟,我們認爲立足輪胎行業、強強聯合、上市公司的融資平台將有助於公司機器人迅速打開市場,預計15年將會有更快增長。公司是4.0正宗概念股,輪胎的生產線自動化改造已有案例,客戶反響好,未來有望在其他領域取得突破。 維持“買入”評級,目標價25元。預計公司2015、2016年EPS分別爲0.39元、0.49元、0.61元,對應PE爲47X、37X。維持“買入”評級,目標價25元。