事件描述
ST 皇台(000995.SZ)今日公布2010年中期财务报告,这也是今年2月9日大股东变更为民营资本厚丰投资之后的第一份半年报:公司实现主营业务收入2919万元,同比增长50%;实现净利润-1603万元,同比减亏975万元。
我们前期调研后认为,厚丰投资的入主对于公司发展而言属于基本面重大转折:公司有望从过去主业多元、机制落后的乱局中解脱;并借助资本等力量向区域强势品种迈进。
我们认为乐于享受高风险高回报的投资者可积极关注;考虑到公司目前的经营尚处于困境扭转初期,目前传统的估值方式并不太适用,故我们暂时不给予评级,但将密切关注。
事件评论
第一, 收入同比增长明显;恢复自我造血功能第一步
报告期公司实现主营业务收入2919万元,同比增长50%。其中,白酒产品收入2410万元,接近去年全年2831万元的营收。2月份公司大股东易主,上海厚丰投资公司介入,之后的4个月时间主要集中于人员、薪酬、机制和销售队伍等内功建设;公司面貌发生明显变化:2009年2800万元的白酒销量,基本是来自于自然放量;故而机制理顺之后,仅4个月时间即见到效果。
一季度收入增速40.2%,二季度增速为71.5%。白酒行业二季度为传统淡季,同一季度相比最大不同在于产品结构:从毛利率看,一季度毛利高达74%,二季度仅14%,似乎又回到常态;一个重要原因在于低端产品销售较多。
第二, 费用率较高待解决
管理费用率高达43%,应当主要源于产能利用不足带来的折旧较多。公司目前有1万吨固态酿酒产能、2万吨液态酿酒产能和1万吨葡萄酒产能。液态发酵法酿造车间共8个,我们调研时开工了3个,是目前主要在用厂房。其他设施,尤其是2万吨液态酿酒车间基本停滞。
财务费用率4.9%,较同期下降14个百分点,主要源于公司一笔债务重组核销利息所致。
第三, 现金流持续转正
报告期内经营活动现金流净额1195万,主要源于公司经营正常化。公司逐步恢复自我造血。
第四, 民营资本入主促基本面重大转折
新的大股东进入后,主要工作集中于清理不良资产、夯实酿酒基础、提升运行效率方面。比如,岗位竞聘、薪酬上调、销售队伍重建;邀请知名酿酒专家改良酒体;携手咨询公司制定策略等。公司基本是围绕白酒主业运作。
我们认为乐于享受高风险高回报的投资者可积极关注;考虑到公司目前的经营尚处于困境扭转初期,目前传统的估值方式并不太适用,故我们暂时不给予评级,但将密切关注。
事件描述
ST 皇台(000995.SZ)今日公佈2010年中期財務報告,這也是今年2月9日大股東變更為民營資本厚豐投資之後的第一份半年報:公司實現主營業務收入2919萬元,同比增長50%;實現淨利潤-1603萬元,同比減虧975萬元。
我們前期調研後認為,厚豐投資的入主對於公司發展而言屬於基本面重大轉折:公司有望從過去主業多元、機制落後的亂局中解脱;並藉助資本等力量向區域強勢品種邁進。
我們認為樂於享受高風險高回報的投資者可積極關注;考慮到公司目前的經營尚處於困境扭轉初期,目前傳統的估值方式並不太適用,故我們暫時不給予評級,但將密切關注。
事件評論
第一, 收入同比增長明顯;恢復自我造血功能第一步
報告期公司實現主營業務收入2919萬元,同比增長50%。其中,白酒產品收入2410萬元,接近去年全年2831萬元的營收。2月份公司大股東易主,上海厚豐投資公司介入,之後的4個月時間主要集中於人員、薪酬、機制和銷售隊伍等內功建設;公司面貌發生明顯變化:2009年2800萬元的白酒銷量,基本是來自於自然放量;故而機制理順之後,僅4個月時間即見到效果。
一季度收入增速40.2%,二季度增速為71.5%。白酒行業二季度為傳統淡季,同一季度相比最大不同在於產品結構:從毛利率看,一季度毛利高達74%,二季度僅14%,似乎又回到常態;一個重要原因在於低端產品銷售較多。
第二, 費用率較高待解決
管理費用率高達43%,應當主要源於產能利用不足帶來的折舊較多。公司目前有1萬噸固態釀酒產能、2萬噸液態釀酒產能和1萬噸葡萄酒產能。液態發酵法釀造車間共8個,我們調研時開工了3個,是目前主要在用廠房。其他設施,尤其是2萬噸液態釀酒車間基本停滯。
財務費用率4.9%,較同期下降14個百分點,主要源於公司一筆債務重組核銷利息所致。
第三, 現金流持續轉正
報告期內經營活動現金流淨額1195萬,主要源於公司經營正常化。公司逐步恢復自我造血。
第四, 民營資本入主促基本面重大轉折
新的大股東進入後,主要工作集中於清理不良資產、夯實釀酒基礎、提升運行效率方面。比如,崗位競聘、薪酬上調、銷售隊伍重建;邀請知名釀酒專家改良酒體;攜手諮詢公司制定策略等。公司基本是圍繞白酒主業運作。
我們認為樂於享受高風險高回報的投資者可積極關注;考慮到公司目前的經營尚處於困境扭轉初期,目前傳統的估值方式並不太適用,故我們暫時不給予評級,但將密切關注。
