核心观点
控股子公司合捷拥有广州南沙自贸区唯一地处保税区的地块,资源极度稀缺且不可复制:该地块为大股东广新控股于2013年注入的资产。
自贸区是指由国家指定的交易贸易区,比世贸组织相关规定更加优惠的贸易安排,准许外国商品豁免关税自由进出。保税区是海关设置的或经海关批准注册、受海关监督和管理的可以较长时间存储商品的区域。因此位于自贸区内的保税区的地块仓储和物流价值极高,资源稀缺且不可复制。我们预期该等资源有望吸引如天猫国际和聚美优品(JMEI.N)等跨境电商竞相入住。
大股东广新控股为广东省国企改革之先行者:调研显示广新集团重视资本证券化,佛塑前任董事长现调任广新集团任总经理,目前公司的董事长来自广新,且全职于佛塑。近日,广州市印发《市委市政府关于全面深化国资国企改革的意见》,其中,提高资产证券化率和国资集中度,将国有资产聚集于关键领域和优势产业成为共识。根据广州国资国企改革进度,其资产证券化率要从20%升至70%,2017年将超过70%。
股权激励快速获得广东省国资委批复,搭配近期改革举措频出,国企改革基础夯实:公司于4月28日呈报的股权激励草案在6月4日快速获得广东省人民政府国有资产监督管理委员的批复,搭配2013年大股东注入合捷、4月中旬开始定增募集资金进行产业链收购,5月26日公告控股子公司设立跨境电商,显示公司已为改制做好铺垫。
第二大股东——佛山富硕宏信投资有限公司(为现任大股东广新控股进驻之前老管理层的持股)的减持与未来佛塑的发展前景无必然联系:6月5日,公司第二大股东——佛山富硕宏信投资有限公司减持660万股,占总股本的0.628%。调研显示佛硕宏信为老佛塑的管理层入股,目前基本已不在实际运营职位,且过去几年一直在减持,其减持与佛塑未来的发展前景无必然联系。
我们重申强力看多佛塑科技的观点,基于:(1)跨境电商正在发酵,公司拥有广东南沙唯一地处自贸区的保税区地块,资源稀缺且不可复制,对如天猫国际和聚美优品等跨境电商极具吸引力;(2)国企改革基础夯实,大股东广新控股为广东省国企改革之先行者,公司的股权激励快速获得广东省国资委批复,且近期改革举措频出,显示公司已为改制做好铺垫;(3)估值具备安全边际,首批股票期权首次行权期为24个月后,而行权价仅较目前市价折让59%。
核心觀點
控股子公司合捷擁有廣州南沙自貿區唯一地處保稅區的地塊,資源極度稀缺且不可複製:該地塊爲大股東廣新控股於2013年注入的資產。
自貿區是指由國家指定的交易貿易區,比世貿組織相關規定更加優惠的貿易安排,准許外國商品豁免關稅自由進出。保稅區是海關設置的或經海關批准註冊、受海關監督和管理的可以較長時間存儲商品的區域。因此位於自貿區內的保稅區的地塊倉儲和物流價值極高,資源稀缺且不可複製。我們預期該等資源有望吸引如天貓國際和聚美優品(JMEI.N)等跨境電商競相入住。
大股東廣新控股爲廣東省國企改革之先行者:調研顯示廣新集團重視資本證券化,佛塑前任董事長現調任廣新集團任總經理,目前公司的董事長來自廣新,且全職於佛塑。近日,廣州市印發《市委市政府關於全面深化國資國企改革的意見》,其中,提高資產證券化率和國資集中度,將國有資產聚集於關鍵領域和優勢產業成爲共識。根據廣州國資國企改革進度,其資產證券化率要從20%升至70%,2017年將超過70%。
股權激勵快速獲得廣東省國資委批覆,搭配近期改革舉措頻出,國企改革基礎夯實:公司於4月28日呈報的股權激勵草案在6月4日快速獲得廣東省人民政府國有資產監督管理委員的批覆,搭配2013年大股東注入合捷、4月中旬開始定增募集資金進行產業鏈收購,5月26日公告控股子公司設立跨境電商,顯示公司已爲改制做好鋪墊。
第二大股東——佛山富碩宏信投資有限公司(爲現任大股東廣新控股進駐之前老管理層的持股)的減持與未來佛塑的發展前景無必然聯繫:6月5日,公司第二大股東——佛山富碩宏信投資有限公司減持660萬股,佔總股本的0.628%。調研顯示佛碩宏信爲老佛塑的管理層入股,目前基本已不在實際運營職位,且過去幾年一直在減持,其減持與佛塑未來的發展前景無必然聯繫。
我們重申強力看多佛塑科技的觀點,基於:(1)跨境電商正在發酵,公司擁有廣東南沙唯一地處自貿區的保稅區地塊,資源稀缺且不可複製,對如天貓國際和聚美優品等跨境電商極具吸引力;(2)國企改革基礎夯實,大股東廣新控股爲廣東省國企改革之先行者,公司的股權激勵快速獲得廣東省國資委批覆,且近期改革舉措頻出,顯示公司已爲改制做好鋪墊;(3)估值具備安全邊際,首批股票期權首次行權期爲24個月後,而行權價僅較目前市價折讓59%。
