鉭精礦供應收緊,價格面臨新一輪的上漲。鉭精礦主要來源於地爲非洲及澳大利亞,但受金融危機影響,澳大利亞鉭礦自2009年起一直處於關閉的狀態,這使得全球鉭精礦供給大幅以來非洲地區,目前非洲礦佔全球總產量的比重接近50%。受非衝突礦冶煉廠項目影響,預計將進一步控制非洲地區產鉭精礦供應,另一方面澳大利亞鉭精礦的生產成本較高,預計今年難有復產的可能,因此整體來看,鉭精礦供應短缺將持續,價格面臨新一輪的上行。 鉭電容器性能優越,不可替代。鉭電容器具有體積小、容量大、漏電流低、使用壽命長、綜合性能優異等優點,不僅在常規條件下比陶瓷、鋁、薄膜等其它電容器體積小、容量高、功能穩定,而且能在許多爲其它電容器所不能勝任的嚴峻條件下正常工作。正式由於其具有不可比擬的優異特性,在微電子科學和表面貼裝技術領域及高端、高檔及高精尖電子產品系統中幾乎無可等效替代的其它電容器與之競爭。 鉭行業將受益於小型化與智能化趨勢。我國正面臨着經濟轉型的問題,勞動力成本不斷上升,小型化、機械化、自動化、智能化勢在必行。作爲重要的電子元器件產品--電容器需求將會由於其優異的性能,能夠滿足未來電機整體的發展趨勢,因此將迎來結構性高速增長,而作爲電容原料的鉭產品將會面臨快速發展的重要契機。 東方鉭業(000962):鉭業龍頭,其他業務將進入收穫期。公司是全球三大鉭業公司之一,具有630噸鉭粉、鉭絲的生產能力,公司是全球第一大鉭絲生產商,全球市場份額達到60%,鉭粉市場份額達到30%。主產品電容器級鉭粉、電容器用鉭絲無論品種、規格、質量均居同行之首。同時公告積極開拓其他業務,預計將逐漸進入收穫期。 盈利預測。作爲鉭行業的龍頭,公司一方面可以分享到上游資源上漲的紅利,另一方面也是鉭電容小型化的受益者。預計公司14-16年EPS分別爲0.07、0.29和0.42元,對應最新股價的PE爲149、38和26倍,我們認爲,公司在鉭行業具有絕對的領先優勢,並且公司積極開拓其他業務以擴寬公司盈利,並且即將進入收穫期。綜合以上因素,我們上調公司評級至“推薦”。 風險提示。1)鉭價波動風險;2)新型業務開拓低於預期風險。