2009年前三季度業績概述。2009年1-9月公司三季報合併報表反映的營業收入爲14.89億元,同比增長9.77%;歸屬於母公司淨利潤1705萬元,同比增長42.87%。基本每股收益爲0.025元。公司業績符合公司中報中的盈利預測。淨利潤增長快於營業收入增長,主要因爲期間費用率下降。 公司基本面概述:公司業務包括房地產開發及建安施工,生物醫藥等業務。根據公司年報披露,年初公司可售建築面積4.3萬平方米,價值約7億元。考慮到年內地產市場回暖,預計公司地產資源價值有大幅提升。公司決定暫緩出售四環醫藥資產。公司大股東鵬泰投資承諾在條件成熟時以不低於4億元的價格再次收購四環醫藥,若有其他潛在投資者參與競價,則以價高者得爲原則。 地產銷售情況可能不佳:公司未披露地產項目具體銷售情況。但從現金流來看,前三季度,公司銷售商品、提供勞務收到的現金爲11.61億元,同比減少約20%;公司預收款也僅爲2.91億元,我們預計年內可結算的收入並不多。 涉及多項訴訟:9月9日公告提及的7項針對中關村建設的訴訟中:2項已進行調解,公司爲此支付約557萬元;5項仍在審理中,涉及金額約爲2852萬元(不含訴訟費用),對公司利潤的影響存在較大不確定性。 預計公司2009年將實現微利。目前公司涉及訴訟較多,且PB 已超過6倍,估值無吸引力。我們將在公司前期一級土地開發項目進入結算週期後重新評估其投資價值。