2010年1-6月份,公司實現營業收入9.8億元,同比下降28.48%,營業利潤6678萬元,同比下降63.67%,實現歸屬上市公司股東淨利潤5718萬元,同比下降63.58%。實現每股收益0.10元。公司主要收入來源於自產尿素和外購尿素的銷售。 上半年自產尿素銷售收入2.48億元,同比下降53.32%。我們認爲這主要是以下兩方面的原因造成:一方面公司60萬噸/年的一化尿素裝置由於供氣不足導致一季度停工70天,另一方面上半年自然災害,影響了農業用肥的需求,使上半年尿素價格在短暫上漲後即走入低谷;銷量和價格的下降使自產尿素的毛利潤同比下降1.51億。公司外購化肥銷售佔主營銷售收入71.7%,但由於外購化肥毛利率僅爲0.26%,拉低了企業綜合毛利率。 在公司一化裝置下半年正常開工,二化裝置順利投產的前提下,我們預計下半年尿素產量能夠達到35萬噸。預計公司2010和2011年的EPS分別爲0.24元和0.42元,對應的PE爲38和21.7元,維持公司“中性”評級。