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【长江证券】建峰化工:受益于页岩气量产,推荐评级

【長江證券】建峯化工:受益於頁巖氣量產,推薦評級

長江證券 ·  2014/03/10 00:00  · 研報

事件描述

建峯化工發佈2013 年年報:2013 年公司實現營業收入34.37 億元,同比增長3.45%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤727.78 萬元,同比大幅下降94%;實現歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤-6845 萬元;對應每股收益0.01 元。

此外,公司預告:2014 年1-3 月,公司因裝置大修導致淨利潤預計為-7000 萬元。

事件評論

尿素行業不景氣、天然氣緊張帶來2013 年經營不佳:尿素行業在2013年遭遇到了近幾年來少見的寒冬,受供需影響,價格持續下跌,根據我們的跟蹤,2013 年全年有將近400 萬噸尿素產能投放,大幅衝擊了原有市場,且出口形勢的惡化也對國內尿素行業形成影響。而對於氣頭尿素來説,更是雪上加霜,天然氣價格在2013 年中期進行了一次上調,直接帶來氣頭尿素企業成本增加;外加供氣緊張,三方面因素影響了公司盈利水平。

頁巖氣開發保障公司生產穩定:中石化涪陵焦石壩頁巖氣區塊於2012 年年底開鑽第一口海相頁巖氣焦頁1HF 井,2012 年開鑽9 口頁巖氣井,2013年開鑽24 口井,目前依然處於持續開發階段中;2013 年該區塊產氣量1.4 億方,其中銷售給建峯化工1.19 億立方。根據中石化的規劃,2014年中石化計劃投資25 億在該區塊建設40-50 口頁巖氣水平井,2014 年的產量目標是超過10 億方,2015 年的目標是40 億方,其中商品量為30億方,並且計劃在2015 年年底建成50 億方的產能。我們認為頁巖氣的量產有助於保障公司用氣;此外,根據重慶市政府同中石化達成的框架性協議:供氣價格在執行國家價格政策的基礎上,充分考慮涪陵為頁巖氣勘探開發作出的支持與貢獻,給予最大限度地優惠。我們認為若氣價較外購天然氣低,將會進一步改善公司盈利。

盈利預測及估值:一季度公司因裝置檢修帶來大量費用,我們認為隨着尿素行業層面出現積極改善,公司最差的時期基本已經渡過,頁巖氣使用將改善公司盈利,預計公司2014-2015 年每股收益0.30、0.50 元,給予“推薦”評級。

風險因素:頁巖氣定價不確定、尿素價格上行低於預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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